Sector Seguros

Hilo sobre el sector de las compañías aseguradoras, iniciado a raíz de este comentario de @manuel sobre Mapfre y el sector.


Buenos días @manuel y gracias por tus comentarios acerca del sector.

Personalmente tengo, ó he tenido, en cartera varias de las empresas que nombras : Allianz, Axa, Generali y Mapfre.

Pero también tengo Aviva y NN… ¿ qué opinión te merecen ?

Durante la pandemia me he deshecho de Axa y de Generali, con pérdidas, porque me parecían las más flojas y porque tenía demasiado sector seguros europeo. La verdad es que en USA no me gustaba ninguna de este sector, así que empleé la pasta en el sector financiero USA que también estaba baratito y de momento el cambio ha sido positivo.

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Buenas tardes Juan Manuel,

Respecto a Aviva y NN no te podría decir gran cosa ya que no son empresas que tenga en mi radar de inversión.

A mi en general me convencen menos que las otras que comentábamos: Allianz, Axa, Munich Re o Generali. Sobre todo porque aunque todas sean aseguradoras, estas últimas son mucho más generalistas, tienen un tamaño muy superior y una diversificación mucho mayor a nivel producto y países.

Por ejemplo, en el caso de Aviva, su ámbito de actividad principal es el seguro de vida. Además, recientemente ha anunciado que “repliega velas” de muchos mercados en los que está presente. En España, todo el proceso de consolidación de las antiguas Cajas de Ahorro les terminó saliendo mal y decidieron salir de aquí. Recientemente, con el nombramiento de su nueva CEO, han decidido salir de otros mercados como Italia, Polonia y alguno más del Este de Europa, y tengo entendido que solo van a quedarse en Reino Unido, Irlanda y Canadá. Entiendo que pueda ser una decisión correcta, ya que en la industria del seguro, tener una masa crítica importante es sin duda un factor clave de éxito, pero a mi no me acaba de convencer como inversión pudiendo elegir otras como Axa o Allianz, o incluso Mapfre o Generali (estando estas últimas bastante lejos de las dos primeras).

Respecto a Nationale Nederlanden pasa un poco lo mismo. Es una aseguradora cuya principal actividad es el seguro de vida y especialmente todo lo relacionado con la previsión social complementaria (planes de pensiones, planes de jubilación, etc) y su presencia internacional es bastante limitada (Holanda, Bélgica, España. Japón, y algunos países del Este de Europa).

Con lo anterior, no quiero decir que sean malas empresas para invertir, y de hecho pueden complementar bien una exposición ya realizada en aseguradoras generalistas como Mapfre, Allianz y Axa. Pero en cualquier caso, si se desea tener una posición relevante en una cartera de dividendos en el sector seguros, a mi juicio empresas como NN o Aviva debieran tener menos peso.

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Gracias @manuel por tu aportación.

Yo voy a intentar contribuír explicando los motivos por los cuales

Me quité AXA ya que

  • En aquel momento su deúda neta era de casi 10 veces el ebitda, mientras que las demás andaban en 4 veces
  • Su beta era la más alta de todas las que tenía y demasiado alta para mi gusto
  • Su PER era el doble que el promedio de las demás.
  • Su crecimiento anual del FCF durante los últimos 5 años era un 11,7 % negativo, lo cual ponía en serias dudas la sostenibilidad del crecimiento de sus dividendos del 10,3 % que mantenía durante los últimos 5 años.
  • Su yield, descontando la parte de la doble imposición francesa que no se recupera con facilidad, era de un 3% antes de la retención española. En contrapartida, las otras daban un 5,08 % de promedio.
  • Su ROA era de un raquítico 0,38 %, mientras que las otras andaban por el 0,62 %.
  • Su ROE era del 3,98 % mientras que las demás promediaban el 8,07 %

Los motivos por los que me quité Generalison muy parecidos y no os quiero aburrir más.

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Saldrá a Bolsa a finales de este mes de abril.

Los analistas consideran que esta política de dividendos es “generosa”, por encima de la media del sector, que se sitúa en el 50%.