3M podría perder su categoría de dividendos de élite después de 64 años. Qué significa para la acción.
Después de escindir su filial de atención sanitaria, Solventum, 3M tendrá problemas para seguir aumentando su dividendo. Lo que los inversores deberían considerar.
3M) ha aumentado su dividendo durante 64 años consecutivos, pero con la reciente escisión de su negocio de atención médica, su condición de Dividend Aristocrat podría estar llegando a su fin.
Los Dividend Aristocrats son empresas que han aumentado sus pagos durante al menos 25 años consecutivos. Hay 67 acciones en el índice S&P 500 US Dividend Aristocrats, incluida 3M, que pagó 6 dólares por acción a los inversores en 2023. En 1998, pagó 1,10 dólares.
No está claro si 3M podrá seguir aumentando su dividendo. El 1 de abril, escindió su negocio de atención médica, ahora conocido como [Solventum y para mantener su estatus de Aristocrat, el pago combinado tendrá que ser de más de 6 dólares por acción, o unos 3.400 millones de dólares. (S&P Global, en sí misma una Aristocrat, analiza los pagos combinados de ambas compañías durante un par de años después de la rotación).
No esperen que Solventum aporte mucho. 3M recibió casi 8 mil millones de dólares por la operación, y el balance de Solventum fue el relativamente perdedor de la transacción. La compañía comienza su vida con alrededor de 8.400 millones de dólares en deuda y 2.200 millones de dólares de Ebitda, es decir, ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Incluyendo el efectivo, eso lo deja con una relación deuda-Ebitda de 3,5 veces, escribe el analista de Imperial Capital Michael Piccolo, más del doble de las 1,6 veces del pagador de dividendos promedio en el S&P 500.
El elevado apalancamiento financiero es una de las razones por las que la gerencia de Solventum no ha dicho cuál será su política de dividendos, aunque el director ejecutivo Bryan Hanson, en un evento para inversionistas en marzo, dijo que pagar la deuda para aumentar la flexibilidad financiera era una prioridad.
3M tendrá que tomar el relevo si quiere mantener su estatus de aristócrata. El mercado no parece optimista. Las acciones de 3M están rindiendo un 6,5%, el rendimiento más alto entre los aristócratas, que promedia un 2,4%, excluyendo a 3M. Para que el rendimiento llegue al 5% (el promedio de las acciones de mayor rendimiento en el S&P 500), sus acciones tendrían que cotizar a 120 dólares, más del 25% más que los niveles recientes. Los inversores parecen esperar un recorte.
Por supuesto, 3M podría intentar hacer que las matemáticas de los dividendos funcionen. Cuando se le preguntó acerca de los dividendos en una conferencia de inversionistas de marzo, el CEO Mike Roman no llegó a comprometerse con un pago mayor, pero dijo que el giro de Solventum fortaleció el balance de 3M, enfatizando que un dividendo atractivo es una prioridad para su compañía. 3M tiene alrededor de 10 mil millones de dólares en deuda menos efectivo y se espera que genere un Ebitda de 8,7 mil millones de dólares en 2024.
3M también genera un sólido flujo de caja libre (se esperan 4.500 millones de dólares tanto en 2024 como en 2025) gracias, en parte, al poder de su franquicia Post-it Notes. El negocio puede respaldar un pago mayor, pero requerirá alrededor de tres cuartas partes del flujo de caja libre proyectado, por encima del pago del 50% del pagador de dividendos promedio del S&P 500, lo que deja poco margen para otros gastos.
Y 3M podría necesitar ese colchón. Está expuesto a [los llamados químicos permanentes que se encuentran en las aguas subterráneas y las responsabilidades legales por tapones para [los oídos potencialmente defectuosos vendidos al ejército estadounidense han erosionado la solidez de su balance. Hasta ahora, 3M se enfrenta a pagos de aproximadamente 19.000 millones de dólares, y el giro sanitario proporciona más de la mitad de esa cantidad. Financiar el saldo no cubierto por el giro de Solventum podría representar 500 millones de dólares en intereses cada año, lo que reduciría aún más la cobertura del flujo de caja libre del dividendo.
La dirección de 3M se enfrenta a algunas decisiones difíciles. También lo hacen los inversores. Puede que no le resulte cómodo, pero comprar acciones antes de un posible recorte de dividendos probablemente sea el camino a seguir. A menudo resulta incluso mejor de lo esperado. [AT&T]) efectivamente redujo su dividendo después de escindir lo que ahora es Warner Bros. Discoveryel 25 de marzo de 2022, y las acciones subieron aproximadamente un 17% tres meses después.
Quizás 3M pueda recortar su dividendo y hacer que sus acciones también aumenten, incluso si eso significa sacrificar su estatus de aristócrata.
