Una opción sería esa, comprar o vender puts o calls en valores aislados (correlacionados con el índice de referencia), en ETF de dicho índice (SPY para el S&P 500) o directamente en el VIX, para balancear las deltas de la cartera. Si te interesa el tema para tu cartera de acciones, decirte que puedes hacerte una cartera cubierta de esta manera, pero hay que leer e informarse bastante para interiorizar muy bien todo esto antes de dar ningún paso. Huelga decir que todo lo que he podido aprender sobre esto ha sido en inglés.
Resumiendo muy someramente: si tú tienes una cartera con 1000 acciones en total (por ejemplo, 200 KO, 200 MSFT, 200, 200 GD, 200 ENB y 200 BAC) tendrás 1000 deltas positivas en total. Son positivas porque tu tesis de inversión es alcista, y son 1000 deltas porque la delta representa la cuantía del movimiento del precio de una opción por cada dólar que se mueva el subyacente. Cuanto más ITM está la posición (en el caso de las put, cuanto más baje el precio del subyacente respecto al strike) más se acerca la delta a 1 (o lo que es lo mismo: por cada dólar que se mueva el subyacente, la opción variará su precio en un dólar). Si tú tienes una acción, por cada dólar que suba esa acción, tú ganas un dólar. Por eso mismo, tener una acción de una empresa (da igual el precio nominal de la acción) te aporta +1 de delta; si estuvieses corto en esa acción, la delta sería -1, y si estuvieses corto en 10 acciones, la delta sería -10.
Sabido esto, la clave es que no solo hay que ponderar por tamaño de la posición (no representan lo mismo 200 KO que 200 MSFT), sino que también hay que ponderar, como ya has dicho, la volatilidad de cada valor respecto al índice (beta). Juntando estos tres parámetros se obtiene una ponderación mucho más realista de tus posiciones, y por tanto de tu cartera, y en función de eso ya sabrás cómo utilizar las opciones para cubrirte si lo deseas.
A todo esto, el tema de las deltas positivas y negativas es mucho más sencillo de lo que parece:
a) Delta positiva, tesis alcista (estar largo en acciones, vender puts, comprar calls, put spread de crédito y call spread de débito). En VIX, equivaldría a comprar puts y vender calls.
b) Delta negativa, tesis bajista (estar corto en acciones, comprar puts, vender calls, put spread de débito y call spread de crédito). En VIX, equivaldría a vender puts y comprar calls.
Si necesitas restar deltas para equilibrar tu cartera de acciones u opciones, son necesarias las estrategias del apartado b); para añadirlas, son necesarias las estrategias del apartado a).
Reconozco que es un tema muy enmarañado, pero una vez entendido es sota, caballo y rey, pero para llegar a ese punto hay muchas vueltas que darle al coco. 