Exor NV (EXO)

Cotiza en Amsterdam y ahora es parte del AEX 25. Me llama la atención la cotización, como se ha comportado el valor a lo largo de los años y que es un holding controlado por varias familias. Paga un dividendo muy pequeño con crecimiento tmb algo lento… No pude ver bien el tema de la recompra de acciones.

Me ha parecido muy difícil encontrar info o análisis de esta empresa. Alguien la sigue? Creo que cotizaba en Milan anteriormente.

Creo que es dueña de Stellantis, Ferrari, Iveco, CNH Industrial, la Juventus, el periódico The Economist y otras cosas mas. Quien me puede ayudar a entender mas?

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Investor day 2022:
https://www.exor.com/sites/default/files/presentations-documents/2022/Exor%20Investor%20and%20Analyst%20call%20vF.pdf

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Esto empieza a tener mucha buena pinta…

Why I continue to hold Exor

  1. It is cheap. It is trading at a 47% discount to its NAV, close to the historical record.
  2. Such a discount comes from a few misconceptions about the stock, not because of serious issues with the underlying businesses or their management.
  3. Strong capital allocation. Exor has been extracting value from its old legacy assets and redirecting more capital to fast-growing businesses. It follows a clear, value-focused investment philosophy. Exor has grown its NAV by 19.8% since 2009, and I expect this rate to be maintained in the mid-term.
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Entro con una rubicompra sobre los 75 EUR. He tomado 10 acciones en HeyTrade.

La diferencia del NAV to asset value que da un descuento de mas del 30% y las recompras diarias + el dividendo me seguridad de que el equipo ejecutivo esta intentando achicar este spread. Ahora que cotiza como parte del indice AEX me da mas convicción todavía.

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Exor presenta resultados para el FY 2022.

Carta a los inversores de J. Elkann: Letter to Shareholders | EXOR

Resultados y eventos significativos:

  • Net cash position up €4.7 billion, at €0.8 billion at year-end
  • NAV at year end at €28.2 billion. NAV per share declined 7.6%, while outperforming the MSCI World Index by 6.6 p.p., mainly driven by the market performance of listed companies and cash position
  • Board of Directors nominates for AGM appointment Nitin Nohria as new Chairman, Senior Non- Executive Director and Sandra Dembeck and Tiberto Ruy Brandolini D’Adda as new Non-Executive
    Directors
  • Board of Directors approved today final €150 million tranche of the €500 million share buyback
    program
  • Ordinary dividend of €100 million corresponds to €0.44 per share to be paid, subject to AGM
    approval

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Una movida interesante se montaron para entrar en Philips sin mover la cotización.

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+30% de Philips

Asi queda la pelicula:

Resultados:

Objetivos y KPIs:

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Nada mal, al comprar Philips pasaran de recibir EUR 850MM a EUR 1098MM en el 2024. Lindo incremento.
Calculo que seguirán pagando sobre los 100MM de divis, pero harán recompras para recortar el descuento con el NAV. Tmb dijeron que seguiran haciendo tender offers, pq les ha resultado muy eficiente ya que no es un titulo con grandes volumenes.

La parte de “Investments” que es mas del 7% de la torta a 2024, lo compone en un 85% Lingotto.

Lingotto es una gestora de fondos privada. Ya existia antes como Exor funds o algo asi. Se inicio para gestionar los activos de PartnerRe, la aseguradora que compro Exor y vendio luevo a Covea. Esta ultima mantiene los fondos alli, Exor agrega inversiones y ahora buscan expandir la gestion de capitales con dinero de 3eros y montar toda una gestora nueva.

We are committed to delivering attractive long-term returns to our limited partners, protecting their capital from permanent losses while accepting concentration, illiquidity and volatility.

Se apuntaron a uno de los managers iniciales de Baillie Giffords:

Y tmb al CIO de Blackrock de inversiones privadas Pam Chan para abrir oficinas en Nueva York:
https://www.wsj.com/finance/investing/blackrock-alum-launches-fund-focused-on-weird-and-wonderful-assets-47308f13

Potential investments could include music royalties, insurance, structured equity and structured credit, along with various forms of real assets. The fund will focus on capital preservation and structured downside protection.

Por esto tmb me interese Royalty Pharma (RPRX), creo que hay un mercado de capital que no es muy eficiente. Ver Whitehaven (financiando la compra de los activos de BHP) y otras empresas “malas” y ver como tmb farmacéuticas tienen que salir a buscar pasta para financiar sus ciclos de I+D, pq el mercado no da mas de si.