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Mejora el panorama de las rentas vitalicias para L&G
5 JUL. 2023 - 19:52
António Simões, consejero delegado de Legal & General. JMCadenas EXPANSION
Se vislumbra una oportunidad de 1,2 billones de libras, pero el capital está inmovilizado durante mucho tiempo y los beneficios se escalonan en el tiempo.
Como un dígito admonitorio que apunta hacia el cielo, el gráfico de los rendimientos de los bonos británicos se estira hacia arriba. Malas noticias para los prestatarios. Buenas noticias para el hasta ahora moribundo mercado de las rentas vitalicias.
Las rentas vitalicias pagan a los inversores, normalmente jubilados, un ingreso fijo derivado de los bonos a cambio de un pago único. Se trata de un negocio complicado, que requiere mucho capital y está dominado por unas pocas aseguradoras. La mayor de ellas, Legal & General, anunció a bombo y platillo el miércoles elrepunte de la demanda de rentas vitalicias.
Anteriormente, los tipos de interés ultrabajos garantizaban que nadie comprara rentas vitalicias si podía evitarlo. Esto incluía a las empresas con planes de pensiones tradicionales. El rendimiento de los bonos a largo plazo, en torno al 4,5%, es actualmente el más alto desde 2010. Más empresas pueden permitirse transferir planes a aseguradoras, simplificando sus propias finanzas. Podrían estar disponibles cerca de 1,2 billones de libras (1,4 billones de euros) en activos.
L&G domina el mercado británico de rentas vitalicias, con cerca de una cuarta parte de él. Los especialistas Pensions Insurance Corporation y Rothesay acaparan un 20% cada uno.
Últimamente, las ventas de rentas vitalicias de L&G rondaban los 7.000 millones de libras. Este año ha alcanzado ese objetivo en la fase intermedia. El nuevo CEO António Simõesempezará con buen pie. Según RBC, en 2024 se esperan unas ventas de rentas vitalicias de entre 55.000 y 60.000 millones de libras en todo el sector.
Las aseguradoras están entusiasmadas. Los inversores son más escépticos. Uno de los problemas es que la venta de rentas vitalicias es negativa para el capital. Las grandes ventas de rentas vitalicias requieren transferencias de capital regulatorio, que para L&G deberían ser inferiores al 4% de la prima de la renta vitalicia.
Además, el capital queda inmovilizado durante mucho tiempo. Los cambios contables implican que los beneficios se escalonan en el tiempo. Las apuestas a largo plazo del proveedor de rentas vitalicias están expuestas a la volatilidad de los tipos de interés.
Esta es una de las razones por las que L&G, un negocio sólido que aspira a ser visto como un grupo de capital riesgo como Blackstone, goza de una visión menos favorable entre los inversores. Y algunos de ellos ven a la aseguradora como un reflejo de una economía británica paralizada por el Brexit.
Las acciones cotizan en torno a siete veces los beneficios. Apenas se han movido en cinco años. La ventaja es una impresionante rentabilidad por dividendo del 8,5%. Dada la limitada competencia en el incipiente mercado de rentas vitalicias, esto representa una oportunidad.
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Subida de un 5% del interim desde 5.44p a 5.71p
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Pues he aprovechado la bajada de hoy para ampliar un poco.
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