Del libro Investing for Growth de Terry Smith 
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El declive en las ventas de cigarrillos ha muerto. ¡Larga vida al tabaco!
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in the crisis tobacco trusts … que diría alguno por aquí 
Un saludo.
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Ya sé que España no es suficientemente representativa del reparto mundial del mercado del tabaco, pero parece que está muy equilibrado aquí.
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Y no es coña…
We are raising our fair value estimate to $108 per share from $98 due to a more optimistic view of cash flows over the next five years. Our new valuation implies forward 2022 multiples of 18 times earnings per share, around 13 times EV/EBITDA, a free cash flow yield of 6%, and a dividend yield of 5%. Our valuation is at the high end of both the historical trading range of the tobacco industry and our valuation of the tobacco group because we think PMI’s leadership position in heated tobacco means it could grow not only faster than its tobacco group peers, but also faster than most multinational consumer staples manufacturers over the next three to five years.
Our base-case valuation essentially assumes guidance from the recent investor day is broadly accurate. The entry of iQOS into new markets should provide a boost of around 25 billion heatsticks over three years, adding around 6 percentage points to the heated tobacco unit volume growth. On top of that, we expect organic growth in existing markets to reaccelerate as device upgrades are launched, but we believe the biggest uplift could come from the launch of TEEPS, which we expect to be commercialized at scale next year. We forecast a five-year volume CAGR of 17% for heatsticks, and a 4% annual decline for cigarettes, based on a 2% industry decline and 33% cannibalisation by iQOS. Net revenue per pack is around 2.4 times higher for heatsticks than cigarettes, so we expect revenue growth to continue beyond our five-year forecast.
We have increased our steady state growth rate to 3.6% from 2.2% and this accounts for $4 of the valuation increase. Management’s margin targets look achievable. If volume pans out the way we expect over the next three years, the mix effect of the shift to heatsticks should add 70 basis points to the gross margin annually. The $2 billion in cumulative cost savings should help PMI reach the target of 150 basis points in EBIT margin expansion per year for the next three years, with $450 million left over for investment behind growth. Beyond 2023, we bake in only 40 more basis points of EBIT margin expansion, because we suspect tax increases could erode some of PMI’s margins, and our steady-state margin assumption is 44.4%. We assume a Stage II EBI growth rate of 2% and a weighted average cost of capital of 7.1%.
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Tobacco Mode FOMO On
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Hemos vuelto a la normalidad, el mercado vuelve a enamorarse del tabaco. Ya tenemos el trabajo hecho para los próximos dos años. A cobrar los dividendos por ello.
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Mañana, 24 de marzo, último día para entrar en el próximo dividendo de BATS:
Fecha ex-dividendo:25.03.2021
Fecha de pago:12.05.2021
Dividendo (Rendimiento):211,7 (8,05%)
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Que malo ha sido el tabaco todo este tiempo, para la salud, y que bueno empieza a ser ahora, para el bolsillo.
A mi ya me vale que el sector despierte, como muchos aqui, no voy precisamente ligero de tabaco en la cartera
La pasta manda 
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Pues a día de hoy la única del sector que llevo en verde es PM. BATS sigue en negativo, e IMB es la peor posición (con mayores pérdidas latentes) de las 43 que tengo en cartera. Toma consumo defensivo.
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Hoy creo recordar que hoy es el último día para entrar en el próximo dividendo de MO no?
(Y mañana es cuando tiene que caer la. Cotización porque el personal descuenta el dividendo. Sigo estudiando esa teoría jajajaja)
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Sí, pero hoy está bajando más de un 2%.
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Pues a ver si mañana baja más aun 
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He hecho una comparativa con las 3 tabacaleras que tengo en radar, por si a alguien le interesa y le puede servir de algo.
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El ROIC de BATS imagino que estará calculado incluyendo el goodwill de la compra de Reynolds. Si no saldría mas alto.
Pues no te sabría decir. Si lo miro en M* incluso lo ponen más bajo (7,14)