Buenos días,
Supongo que algunos de vosotros habréis visto mi nick por el foro de hace un tiempo, pero no he llegado a escribir un post de presentación. Hace poco alguien me preguntó si podría hacerlo y he pensado que podría ser interesante.
Los inicios
Mi inicio en la inversión se produce hacia medidados de 2010, cuando vi que tenía unos ahorros y me interesé por la mejor forma de gestionarlos. Llegué a la conclusión que la RV era la mejor forma, aunque en mi familia siempre había escuchado aquello de que era muy arriesgado y una especie de casino.
Quizás por eso, lo primero que hice fue interesarme por cómo debían hacerse las cosas, y pronto entendí lo que solía suceder a los inversores en sus comienzos. Que intentan arriesgar más de la cuenta, bien por no estar mentalizados a lo que pueden ser las pérdidas en bolsa, bien por invertir en chicharros o sin ningún tipo de estrategia, diversificación, etc.
De modo que pensé que debía buscar la forma de ir ganando dinero a largo plazo, de forma segura aunque siendo consciente que llegarían épocas de caídas fuertes y que lo importante en esos momentos era mantener la cabeza fría y no vender.
Esto en parte lo deduje ya del foro de Gregorio Hernández, aunque según han ido pasando los años, me he separado bastante de su forma de ver la bolsa, especialmente por el sesgo que detecto en él respecto de las empresas cotizadas españolas.
Aunque disto mucho de haber actuado de forma perfecta, sí puedo decir que he evitado cometer los errores más comunes, y hasta la fecha el camino está siendo muy satisfactorio. Tengo una seguridad económica que en mi caso, hubiera sido imposible obtener de otra forma.
La evolución
A lo largo de los años, he pasado de una cartera 100% IBEX a una donde ahora España pesa ya sólo un 20%. En 2018 debía estar por un 35-40%, pero entre 2018-2019 por una parte vendí Telefónica, BBVA y Santander (agotaron sus oportunidades), Abertis por la OPA, y a final del año pasado, BME también con motivo de la OPA. La única empresa española que he comprado en los últimos tiempos es Amadeus.
Creo que de forma subsconsciente, priorizo la sensación de seguridad. Sé que con unas Coca-Cola no voy a ganar millones, pero tampoco creo que quiebre, así que conseguiré una rentabilidad media, y esa seria la base de mi filosofía de inversión. Debido a esto, duermo sin problemas, y sé que cuando se producen caídas, mis empresas seguirán estando ahí y seguramente pagando dividendos sin muchos mayores problemas (aunque también he vivido recortes de dividendo y nunca he vendido directamente por este motivo).
La mayoría de mi cartera es un Buy & Hold por dividendos, pero desde que abrí la cuenta en IB en 2014, he añadido empresas de forma oportunista buscando reversión a la media / revalorizaciones. No siempre ha salido bien, pero el balance es bastante positivo y me ha ayudado a hacer crecer la cartera.
No obstante, mi progreso me lleva a pensar que lo realmente importante es tener empresas de calidad, con crecimientos sostenibles (aunque puedan existir baches), y aunque me cueste pagar ciertos múltiplos, intento ir incorporando algunas empresas. Por ejemplo llevo ya unos 6 meses derivando los dividendos en libras a Diageo. Tengo una posición del 0,5% de la cartera, y tengo intención de ir aumentándola. Y si cae un 20-30%, pues compraremos más. Creo que de haber dedicado el capital de las empresas oportunistas al Buy & Hold de calidad, hoy tendría una mejor cartera.
En ese sentido llevo desde 2015 siguiendo un par de fondos en UK, el ya muy conocido Fundsmith y el menos conocido pero con el que más me identifico, Lindsell Train Global Equity. De estos fondos he copiado unas 15 posiciones y es algo que seguire haciendo en el futuro. También he copiado a Monish Pabrai con Fiat Chrysler que me funcionó muy bien en 2018 y al poco volví a entrar, aunque en esta ocasión estoy en pérdidas. Todos estos fondos tienen en común que los gestores tienen mucha convicción en sus ideas, y que van a muy largo plazo, lo que permite copiar sin tener que estar pendiente de si al trimestre siguiente habrán vendido o no. Obviamente en el caso de Monish Pabrai sería para capital oportunista, y con los otros dos, para Buy & Hold.
Cartera actual
A continuación indico mi cartera actual. Este año me he propuesto bajar el número de empresas a mi máximo esperado de 45, y acumular más en las empresas de calidad, sobretodo en las posiciones más pequeñas. El peso indicado corresponde al peso actual por valoración, ya que tras casi 10 años el peso de inversión en mi opinión es irrelevante.
4%: Naturgy, Ibedrola, ING (parcialmente oportunista), Novo Nordisk
3-4%: ACS, Burberry, Hargreaves Lansdown, Kinder Morgan, Next.
2-3%: Anheuser, Unilever, Reckitt, Shell (RDSA-Amsterdam), Sage, Bayer, Enagás, Henkel, Pepsico.
1,5-2%; Unibail, BATS, CVS, Kone, Disney, Daimler, Coca-Cola, Legal & General, McDonalds, SAP, Amadeus, Imperial Brands, BMW (preferentes).
1-1,5%: Schroders (preferentes), Carnival (oportunista), Fresenius, 3M, Sanofi, Gilead, Pearson, Heineken, Fiat Chrysler, Kraft Heinz (oportunista y caída en desgracia por ahora).
<1%: Covestro (oportunista), Bankia (oportunista), Santander (por ejecución PUT), Idorsia, GBTC, ArcelorMittal (ADR), Diageo.
Por países, estoy un 20% en España, 33% Europa ex-ES, 28% UK, 19% USA.
Por rentabilidades, llevo desde IMB con -40% hasta Iberdrola como líder (es de las más longevas de la cartera) con su +150%, pero ni en uno ni en otro caso estas rentabilidades son para mí motivos para vender.
Llevo también algunas opciones de BBVA (call y put) y Renault (put), intentando obtener algunos ingresos extra pero no lo hago de forma sistemática ni muy habitualmente. Quizás haga 5-6 al año.
Objetivos y futuro
Respecto de objetivos y demás, la verdad es que nunca me he marcado unos en concreto. Quiero seguir ir aumentando la cartera, obteniendo más dividendos, etc.
Los números cada vez son mejores así que con eso me conformo. Haciendo resumen de 2019 he recalculado mi rentabilidad como si fuera un fondo de inversión, y aunque seguramente no será exacta, me da entorno a un 8,2% anualizado bruto desde inicio. Me conformaría con seguir igual. Actualmente los dividendos netos suponen aprox. un 16% de mis ingresos.
En los últimos años he entrado en empresas de baja RPD ya que quiero evitar los impuestos del segundo tramo de los dividendos, y porque creo que son empresas con mayor capacidad de crecimiento del mismo (Diageo, Disney, Amadeus, Burberry, Heineken…). Dado que sigo en modo de acumulación, los dividendos se reinvierten. Sólo he echado mano de ellos en algunos momentos puntuales, como cuando me hipotequé hace algo más de 1 año. Mi RPD neta debe andar por 3.2%, es tirando a baja ya que he renunciado a buscar empresas de RPD elevada, como comentaba antes.
Por cierto la tasa efectiva de impuestos a los dividendos de 2019 ha quedado en el 22,44%. A mi parecer, merece la pena ese 3,5% extra de impuestos para poder acceder a las mejores empresas del mundo, estén donde estén.
Finalmente, en otro momento detallaré una estrategia alternativa que tengo en Bitcoin, dado que creo que podría ser una oportunidad asimétrica al estar totalmente descorrelacionada de cualquier activo, incluyendo la RV.
Saludos.
Menos mal que tenemos las opciones, critptomonedas y demás entretenimientos… Por cierto, ya nos contarás en que consiste esa estrategia alternativa en bitcoin, que me has dejado con mucha curiosidad…