Copio de Market Edge Researcher en SA
Vertiv: El crecimiento de la infraestructura de IA es impresionante, y su valoración refleja las altas expectativas de crecimiento.
Resumen
- Vertiv Holdings se beneficia del aumento vertiginoso de la demanda de centros de datos de IA, lo que impulsa ventas récord y un sólido crecimiento de los beneficios.
- La compañía registró un crecimiento de ventas del 28% en 2025, alcanzando los 10.200 millones de dólares, y mantuvo un fuerte impulso en 2026, con márgenes y flujo de caja que se expandieron rápidamente.
- A pesar de la solidez operativa y las previsiones revisadas al alza para 2026, recomiendo mantener las acciones de VRT debido a su elevada valoración: un PER a futuro de 38,16x y un EV/EBITDA de 28,38x.
- El sólido balance y la liquidez de Vertiv permiten una agresiva expansión de la capacidad y inversiones estratégicas para aprovechar el crecimiento de la infraestructura de IA.
Tesis
Vertiv Holdings Co. ( VRT ) es una de las empresas más importantes en el sector de infraestructuras digitales críticas, que ofrece soluciones de gestión de energía, refrigeración y otros servicios para centros de datos y otras infraestructuras críticas. El rápido desarrollo de la infraestructura de inteligencia artificial creó un entorno favorable para la empresa, ya que los sistemas informáticos de mayor densidad requieren más electricidad y soluciones de refrigeración más avanzadas.
Esto ya se refleja en los resultados financieros de Vertiv. En 2025, las ventas de la compañía alcanzaron la cifra récord de 10.200 millones de dólares, con un crecimiento del 28% interanual. El crecimiento continuó en 2026; en el segundo trimestre, las ventas llegaron a 3.270 millones de dólares, un 24% más que el año anterior.
A pesar de los buenos resultados, recomiendo mantener las acciones de VRT. Mi opinión no se basa en un debilitamiento del negocio. Al contrario, los ingresos, la rentabilidad y los flujos de caja de Vertiv están creciendo rápidamente, y la dirección ha aumentado las previsiones para 2026. El principal problema es la valoración. El PER (precio/beneficio) a futuro de VRT para el primer ejercicio fiscal, ajustado a las normas no GAAP, alcanzó los 38,27x, y el EV/EBITDA a futuro se sitúa en 28,47x. En mi opinión, el precio actual de las acciones ya refleja gran parte del futuro crecimiento de la infraestructura de IA.
La infraestructura de IA sigue siendo el principal motor de crecimiento.
La parte más importante de la historia de inversión de Vertiv es la posición de la compañía en el mercado de infraestructura de centros de datos para IA. Vertiv proporciona sistemas de electricidad y refrigeración, cuya importancia aumenta a la par que la potencia de cálculo y el consumo energético de los servidores.
La infraestructura de IA refuerza aún más esta necesidad. Las potentes GPU y otros procesadores de IA consumen mucha electricidad y disipan una gran cantidad de calor. Por ello, la refrigeración líquida y los sistemas avanzados de gestión energética se están convirtiendo en elementos clave de los centros de datos modernos. Vertiv también invierte en capacidad adicional para satisfacer la creciente demanda. En julio de 2026, la empresa anunció una inversión adicional en el complejo de Tognana, en Italia. Vertiv planea duplicar, para finales de 2026, la capacidad de producción regional de equipos de refrigeración. Asimismo, se prevé que un nuevo laboratorio de pruebas a gran escala esté terminado en 2027.
En mi opinión, esto le brinda a Vertiv una sólida posición para un mayor crecimiento. Si la inversión en centros de datos de IA se mantiene elevada, la demanda de infraestructura eléctrica y de refrigeración debería crecer en consonancia.
El crecimiento financiero se mantiene muy fuerte.
En 2025, las ventas de Vertiv crecieron un 28% hasta alcanzar los 10.200 millones de dólares, y el beneficio operativo aumentó un 34% hasta los 1.800 millones de dólares. El beneficio operativo ajustado llegó a los 2.100 millones de dólares, con un crecimiento del 35%, mientras que el margen operativo ajustado aumentó 100 puntos básicos hasta el 20,4%. El crecimiento del beneficio por acción fue aún más rápido. El beneficio por acción ajustado alcanzó los 4,20 dólares, un 47% superior al de 2024. El flujo de caja operativo llegó a los 2.100 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre ajustado alcanzó los 1.900 millones de dólares.
El crecimiento continuó en el segundo trimestre de 2026. Las ventas alcanzaron los 3274 millones de dólares y crecieron un 24 % interanual. El crecimiento orgánico de las ventas llegó al 18 %, y las adquisiciones aportaron un 5 % más. Más importante aún, la rentabilidad creció a un ritmo superior al de los ingresos. El beneficio operativo ajustado aumentó un 51 %, hasta los 738 millones de dólares, y el margen operativo ajustado alcanzó el 22,6 %, es decir, 410 puntos básicos más que hace un año. El beneficio por acción ajustado creció un 60 %, hasta los 1,52 dólares.
Para mí, este es uno de los puntos fuertes de Vertiv. La empresa no solo se beneficia de la creciente demanda de infraestructura de IA, sino que también puede convertir este crecimiento en mayores márgenes y beneficios que aumentan rápidamente.
Los flujos de efectivo y el balance se fortalecen
La situación de flujo de caja de Vertiv también está mejorando rápidamente. En el segundo trimestre de 2026, el flujo de caja operativo alcanzó aproximadamente 1.100 millones de dólares y el flujo de caja libre ajustado llegó a 925 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 234% en un año. Un mayor beneficio operativo, una gestión más eficaz del capital negociable y menores gastos por intereses contribuyeron a esta mejora.
Al cierre del trimestre, Vertiv contaba con aproximadamente 5.600 millones de dólares en liquidez y una sólida posición de caja. Un mayor equilibrio y un flujo de caja libre creciente brindan a la compañía más oportunidades para financiar la expansión de su capacidad de producción, invertir en nuevas tecnologías y realizar adquisiciones estratégicas.
Esto es especialmente importante en la actual fase de crecimiento, ya que Vertiv tiene que invertir en capacidad adicional para poder aprovechar al máximo la creciente demanda de infraestructura de centros de datos.
Previsiones mejoradas para 2026
Otro argumento importante son las previsiones al alza de la dirección para Vertiv en 2026. Tras los resultados del segundo trimestre, la empresa elevó sus expectativas en función de los principales indicadores financieros.
Para 2026, se prevé que las ventas alcancen entre 13.800 y 14.200 millones de dólares, con un crecimiento orgánico del 30-32%. El beneficio operativo ajustado se estima entre 3.285 y 3.365 millones de dólares, y el margen operativo ajustado entre 23,3 y 24,3%. Se espera que el BPA ajustado sea de entre 6,65 y 6,75 dólares, lo que representa un crecimiento de entre el 58% y el 61% con respecto a 2025. Vertiv también prevé un flujo de caja libre ajustado de entre 2.400 y 2.600 millones de dólares.
Estas previsiones demuestran que la demanda de infraestructura de IA sigue influyendo notablemente en los resultados de Vertiv. La dirección fundamental del negocio de la compañía se mantiene muy sólida.
Los últimos acontecimientos y su impacto
Tras la publicación de los resultados del segundo trimestre, Vertiv anunció la adquisición prevista de UtilityInnovation Group por 1450 millones de dólares en efectivo, con pagos adicionales de hasta 1150 millones de dólares, en función de los resultados futuros del EBITDA. En mi opinión, esta adquisición es positiva para el crecimiento a largo plazo de Vertiv, ya que amplía las oportunidades de la compañía en el ámbito de las microrredes y la energía. Resulta especialmente importante para los centros de datos de IA, que necesitan más electricidad e infraestructura para aumentar rápidamente su capacidad.
Por otro lado, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense incrementa el riesgo de valoración de VRT. Unos rendimientos más altos pueden reducir el interés de los inversores por pagar múltiplos elevados por empresas de infraestructura de IA de rápido crecimiento. Por ello, si bien la adquisición refuerza mi visión positiva del crecimiento a largo plazo de Vertiv, un PER a futuro de aproximadamente 38x para el primer ejercicio fiscal y un entorno de mayores rendimientos refuerzan mi posición de mantener, dado que la acción sigue siendo sensible a las caídas de los múltiplos de valoración.
Valuación
La principal razón por la que mantengo la recomendación de VRT es su valoración actual. El PER (relación precio-beneficio) a futuro no GAAP de VRT para el primer año fiscal alcanza los 38,27x, mientras que en el segundo año fiscal disminuye a 28,21x y en el tercero a 22,21x. En comparación, el PER a futuro no GAAP de Lennox International ( LII ) para el primer año fiscal alcanza los 15,81x, el de EMCOR Group ( EME ) los 22,35x, el de Trane Technologies plc ( TT ) los 28,75x, el de Eaton Corporation ( ETN ) los 28,84x y el de Rockwell Automation ( ROK ) los 32,18x. Esto significa que Vertiv cotiza con una prima clara respecto a la mayoría de las empresas comparadas.
Una situación similar se observa con el EV/EBITDA. El EV/EBITDA a futuro de Vertiv alcanza los 28,47x, en comparación con los 12,14x de LII, los 14,54x de EME, los 20,6x de TT, los 22,4x de ETN y los 22,84x de ROK.
Vertiv realmente merecía una prima de valoración. Los ingresos y beneficios de la compañía crecen actualmente más rápido que los de muchas empresas tradicionales del sector, mientras que la expansión de su infraestructura de IA constituye una importante fuente de crecimiento a largo plazo. Además, el ratio PEG a futuro de VRT (excluyendo los PCGA) es de 1,01x. Esto demuestra que el elevado PER puede compensarse parcialmente con un crecimiento de beneficios previsto muy rápido.
Sin embargo, un PER de 38x para el primer año fiscal exige resultados muy sólidos y deja poco margen de error. Si el crecimiento de la inversión en centros de datos de IA se ralentiza o la expansión del margen de Vertiv es menor de lo esperado, el múltiplo de valoración de la acción podría disminuir incluso si la empresa continúa aumentando sus ingresos y beneficios. Por eso, al precio actual, no veo suficiente margen de seguridad para recomendar su compra.
Riesgos
El mayor riesgo para mi posición de “mantener” es que Vertiv continúe superando las expectativas del mercado. Si la demanda de infraestructura de IA se mantiene muy fuerte y las ganancias por acción crecen más rápido de lo previsto, la valoración actual podría volverse rápidamente más atractiva.
Por otro lado, Vertiv depende del ritmo de inversión en centros de datos. Una desaceleración en el ciclo de inversión en infraestructura de IA podría disminuir el ritmo de crecimiento de la empresa. Otro riesgo reside en la ejecución. Vertiv está aumentando rápidamente su capacidad de producción; por ello, en el futuro deberá mantener una demanda lo suficientemente alta como para que estas inversiones generen una rentabilidad atractiva.
Conclusión
La trayectoria de Vertiv se mantiene muy sólida. La expansión de la infraestructura de IA aumenta la demanda de sistemas de gestión de energía y refrigeración, y Vertiv está bien posicionada para aprovechar esta tendencia.
En 2025, las ventas alcanzaron la cifra récord de 10.200 millones de dólares, y en el segundo trimestre de 2026, aumentaron un 24%. El margen operativo ajustado llegó al 22,6%, el BPA ajustado aumentó un 60%, y la dirección volvió a elevar las previsiones para 2026. Sin embargo, un PER no GAAP a futuro de 38,27x para el primer ejercicio fiscal y un EV/EBITDA a futuro de 28,47x ya reflejan expectativas de crecimiento muy elevadas. En mi opinión, actualmente, un negocio sólido no implica necesariamente un precio de las acciones atractivo.
Por estos motivos, recomiendo mantener las acciones de VRT. La fuerte demanda de infraestructura de IA, la creciente rentabilidad y los flujos de caja respaldan una visión positiva de la empresa, pero la valoración actual no ofrece suficiente margen de seguridad para recomendar su compra.