Me contradigo, debía ser fallo de Investing. Es una empresa que me gusta, pero de las que siempre están caras caras.
En la división médica venden muchos productos de poco valor añadido como agujas, jeringuillas, etc pero gracias a su red de distribución tienen el menor coste, sistemas para catéteres, suministro de medicamentos, detección de drogas…
En la división de ciencias de la vida tiene equipos de diagnóstico e identificación de reactivos para enfermedades infecciosas, de cultivos, recolleción de muestras, pruebas variadas…y está invertida en diagnóstico molecular y automatización.
En “Interventional” vende productos, la mayoría de un solo uso, utilizados en cirugía vascular, urología, oncología, etc. Son productos desechables o que se quedan implantados. La mayoría de esta división la forma la adquisición de C.R.Bard en diciembre 2017 empresa muy buena y de crecimiento, que pagó bien cara.
Si soy sincero, siendo generoso no entiendo la mitad de lo que hacen. Capitaliza algo más de 60 bns$ y últimamente se ha ido de compras. En 2015 CareFusion por 12,5 bns$ (tecnología médica con productos para gestión de medicación, prevención de infecciones, efectividad de procedimientos y sala de operaciones y cuidado respiratorio) y a finales de 2017 la citada C.R. Bard por 24 bns$. La cuenta de resultados dice poco porque tiene elevados gastos de reestructuración e integración de las compras. Como consecuencia de esta está endeudada, deuda neta/EBITDA x4,5 aproximadamente, pero sí es verdad que la está bajando rápido. Balance muy flojito, ya que aparte de la deuda pues el fondo de comercio es enorme. Como consecuencia de esto creo que es más adecuada valorarla por FCF
margen bruto 45%
margen FCF/ventas 13-14%
crecimiento ventas esperado >5%
crecimiento beneficio esperado >10%
Espera expansión de márgenes, y parece bastante posible a medida que disminuya costes de reestructuración y saque nuevos productos. Es empresa de crecimiento, sobre todo la parte de C.R. Bard
A 228$, de manera aproximada:
capitalización 62 bns$
deuda neta 16 bns$
EV 78 bns$
beneficio neto 2019 1 bns$ (lleno de no habituales)
beneficio neto ajustado por mi para 2019 3 bns$
FCF 2019 2,3 bns$, ajustado unos 3 bns$
Tenemos por tanto, con resultados ajustados:
PER 21
EV/FCF 26
Grosso modo, porque precisar es aun más imposible en esta con tanto movimiento, diría que está en un EV/FCF entre 25 y 30 veces. Mi opinión es que tiene por delante unos buenos años creciendo al 8-10% a nivel de beneficios. Está cara, las cosas como son, la cuestión es que a día de hoy todo está caro, y valorar si hay o no mejores oportunidades.
Saludos
