Endesa (ELE)

Pero despues bajara a 1, 1.2 y 1.4 en 23, 24 y 25 así que solo mejora a corto plazo pero empeora a medio.

Entiendo que baje.

No son para nada buenas noticias y demuestra que las previsiones a futuro son duras. Solo han tratado de compensar ofreciendo el caramelo del año que viene.

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Gracias por compartir. Me encanto el video aunque difiera en algunas cosas con Gorka. Bottom-line, Iberdrola es la de la mas calidad en el grupo por mucho, para mi eso es tambien incuestionable.

Algunos puntos que Gorka se deja en el tintero sobre Endesa sobre descarbonizacion y crecimiento (actualizando lo que habia en el investor meeting de Nov 2021):

  • La descarbonizacion ya esta bastante avanzada. En 2017 tenian 5.2GW de carbon y al final de 2021 1.6GW. Hoy sigue ahi a la espera de la aprobacion para cerrar As Pontes (1.4GW). Es cuestion de tiempo y coste de unos 800m.
  • Si estan instalando renovables a buen ritmo. En 2017 tenian 1.7GW, al final de 2021 8.4GW y hoy 8.5GW. Este ejercicio no esta siendo bueno en ritmo de incremento de capacidad productiva.
  • Lo que queda claro es que producen menos electricidad: de 78.6GWh en 2017 pasaron a 57.6GWh en 2021. En 2022, no parece que vaya a crecer mucho … De todas formas, es un juego de EBITDAs en vez de Revenues. Los Revenues van a seguir planos o cayendo por la menor venta de electricidad, pero el margen operativo de las renovables es infinitamente mayor. Hay que mirar al EBITDA en vez de a los ingresos.
  • El EBITDA ha crecido de 3.5bn en 2017 a 4.3bn en 2021 (CAGR 5.3%). En 2022 va por 3.7bn en Q1-Q3 2022. Es decir, que va camino de superar otra vez el de 2021. Ya veremos a futuro …

Conclusion: han conseguido descarbonizar con una senda positiva de EBITDA y con una politica de dividendos jugosa. En el futuro habra que deshacerse de la nuclear y vuelta a empezar, pero eso es parte del negocio de las utilities. No va a tener un plan de crecimiento como el de Iberdrola (principalmente porque el mercado patrio da para lo que da) pero tiene un dividendo mas alto. Es otro approach diferente al de Iberdrola y para mi complementario. Llevo las dos y Naturgy decidi no tocarla. Si hubiese que comprar solo una de las tres a largo plazo, me quedo con Iberdrola. A dia de hoy me compensa mas el EV/EBITDA de 6.5x de Endesa que el 7.9x de Iberdrola con mas deuda porque veo a Endesa barata para lo que yo busco. Eso si, no comprare una accion mas por encima de 18€. Iberdrola me gusta a 9.5-10 pero pagaria 10.5 si no hay de otra. Y estoy diciendo si a todas las conversiones de dividendos en acciones.

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