Aprovecho que me he tirado media mañana actualizando los datos de Gazprom para dejar algunos datos:
Pros:
· Por valoración está tirada de precio, más aún si tenemos en cuenta lo barato que está el rublo. M* le da a día de hoy (al ADR al menos) un FV de 668 rublos. Ahora ronda los 200.
· El dividendo es bastante jugoso, sobre el 8,5%, y sobre la media de 5 años, que está en 5,6%. Si es sostenible o no dependerá del FCF, que comento en desventajas. Por lo pronto, lleva 8 años incrementando dividendo (Y a qué ritmo, CAGR-5 de 24%). En un país, Rusia, donde la mayor racha es de 13 años de incrementos seguidos (Novatek), creo que podemos decir que es aristócratov o menshevique del dividendo.
· Aunque van bajando de aquí a unos años, Gazprom tiene unos márgenes operativos y netos envidiables del 21% y 16% respectivamente.
· La deuda parece tenerla bajo control, si bien va en aumento. Está metida en docenas de proyectos cuyo presupuesto me da vértigo calcular. A pesar de todo, su Deuda/EBITDA es de 2,55, tiene más patrimonio neto que deuda, relación entre corrientes sobrada y un net to capital de 0,2.
· Si tomamos datos de los últimos 5 años, la empresa lleva un buen crecimiento tanto de revenue, EPS y EBITDA. Este último año les está saliendo rana porque hacía el mismo frío en Moscú que en Murcia, pero la tendencia es de +5% (+50% en el caso del EPS).
Contras:
· FCF bastante inestable, a lo montaña rusa (montaña americana, que dicen aquí). Como he dicho antes, está metida en montones de proyectos, y siempre y cuando salgan bien, no me parece mal, pero el FCF da unos tumbos de aúpa.
· Los retornos se quedan un poco cortos para el sector, y además van en descenso. Todavía tengo que investigar por qué, pero no es muy alentador.
· En un escenario de calentamiento global, y vistos los resultados tras este invierno tan cálido, a Gazprom no le queda otra que diversificar y buscar otra manera de seguir generando cash con una Europa menos dependiente de su gas.
Como siempre con estas cosas, ni esto es recomendación de compra, ni estos datos son 100% fiables. Todos los cálculos los he hecho con los resultados de la empresa (FY 2019 y Q1 2020), reuters, Morningstar (1 y 2), Yahoo Finance e Investorville (en ruso).