LVMH pierde las ganancias obtenidas durante el auge económico a medida que se desvanece el “factor de bienestar” del sector del lujo.
El repunte de la era de la pandemia que convirtió a LVMH en la empresa más valiosa de Europa se ha revertido a medida que los inversores dudan de la recuperación del sector del lujo.
El gigante del lujo LVMH ha perdido casi todas las ganancias obtenidas en el precio de sus acciones durante el auge del sector en plena pandemia, que lo convirtió en la primera empresa europea en alcanzar los 500.000 millones de dólares, debido a que la inestabilidad geopolítica ha mermado el optimismo del que dependen las marcas de alta gama.
La capitalización bursátil del grupo, que cotiza en París y es propietario de marcas como Dior, Louis Vuitton y Veuve Clicquot, se ha reducido a menos de la mitad, hasta los 213.000 millones de euros, desde su máximo de 2023.
Este descenso ha dejado a LVMH muy cerca de su valoración de enero de 2020, poco antes del inicio de la pandemia de Covid-19, que impulsó un aumento histórico del gasto en artículos de lujo. La caída del precio de las acciones se ha producido a pesar de que LVMH registró el año pasado beneficios de 17.800 millones de euros procedentes de sus operaciones continuas, más de un 50% superiores a los de 2019.
La caída del sector del lujo comenzó hace unos tres años, cuando la inflación afectó a los compradores de clase media, conocidos como consumidores de lujo con aspiraciones. Este declive se ha visto agravado por las disputas comerciales de Estados Unidos y la guerra en Oriente Medio.
Flavio Cereda, gestor de fondos de GAM, afirmó que el problema para LVMH radica en que la empresa se ha convertido en una forma para que los inversores apuesten por el gasto del consumidor con aspiraciones.
“Tienen muchos clientes de alto poder adquisitivo a los que les va bien, pero ese no es el grueso de su negocio”, dijo Cereda. Otros dos inversores en el sector del lujo también señalaron que los fondos de cobertura utilizan las acciones de LVMH para apostar por el sentimiento general del sector del lujo, amplificando las fluctuaciones en ambas direcciones.
Según Christopher Rossbach, director de inversiones de J Stern & Co., accionista de LVMH, la planificación de la sucesión en LVMH se ha vuelto cada vez más importante para los inversores.
“El hecho de que la empresa haya sido dirigida por su fundador y mayor accionista [Bernard Arnault] ha sido una ventaja [hasta ahora]”, dijo, y agregó que “la propiedad de las acciones y la sucesión son dos de los temas más importantes para LVMH”.
Arnault, de 77 años, está preparando a sus cinco hijos para que algún día le sucedan. Sin embargo, en abril, el patriarca de la familia eludió las preguntas sobre la sucesión, diciendo a los accionistas: “Volveremos a hablar de todo esto dentro de siete u ocho años”.
Bain estima que 60 millones de consumidores, en su mayoría con aspiraciones de lujo (aproximadamente el 15 % del total de clientes de lujo), han dejado de comprar en los últimos tres años. Según Bain, las propias marcas de lujo hicieron poco por retenerlos, ya que aumentaron los precios de muchos productos entre un 50 % y un 70 % en comparación con los niveles de 2019.
Cereda afirmó que estos compradores suelen comprar cuando se sienten bien, pero que la clase media no atraviesa una buena situación económica. «Hemos estado esperando que esto cambie, pero hasta ahora solo hemos visto intentos fallidos», añadió.
El sector del lujo también se ha visto frenado por la débil demanda en China, que impulsó su crecimiento durante la última década. Los consumidores chinos se han vuelto más reacios a gastar debido a la caída del valor de los inmuebles y al bajo rendimiento de la bolsa.
El impacto no ha sido igual para toda la industria. Marcas como Hermès y Brunello Cucinelli, que tienen una clientela de mayor poder adquisitivo, han tenido un mejor desempeño, mientras que casas que ya necesitaban una recuperación, como Kering (propietaria de Gucci) y Burberry, se encuentran entre las que peor se han comportado.
El grupo joyero suizo Richemont ha sido el que mejor se ha comportado en el sector durante la recesión. Un aumento del 28 % en el valor de sus acciones en los últimos seis meses ha impulsado la capitalización bursátil del grupo, por detrás de Cartier y Van Cleef & Arpels, por encima de los 100.000 millones de euros. La demanda también ha sido fuerte en las marcas de joyería Tiffany y Bvlgari, pertenecientes a LVMH.
Federico Marchetti, un ejecutivo con larga trayectoria en el sector, afirmó que el fuerte aumento de los precios de los bolsos había provocado que los consumidores desviaran sus gastos hacia pulseras y collares.
“Dados los precios actuales, creo que el cliente prefiere comprar una joya de 10.000 euros en lugar de un bolso de 7.000 euros”, afirmó.
Si bien la recuperación del sector ha tardado más de lo previsto, las recientes evidencias de Estados Unidos y Corea, donde el gasto en artículos de lujo repuntó tras un auge en los mercados bursátiles locales, han reforzado la opinión de que la recesión es cíclica.
“En cuanto la gente siente que tiene dinero… lo gasta”, dijo Cereda.
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La familia Arnault toma medidas para consolidar el control de LVMH.
El plan pretende unificar la participación accionaria y los derechos de voto del clan, que ascienden al 49,76%, en el grupo de lujo líder a nivel mundial, en una única sociedad holding.
La familia Arnault, multimillonaria de Francia, está reforzando su control sobre LVMH mediante la simplificación de las sociedades holding a través de las cuales controla el grupo de lujo líder en el mundo.
El objetivo de la operación es «garantizar la continuidad del control de la familia Arnault sobre LVMH», declaró en un comunicado Christian Dior SE, la sociedad holding familiar. La familia ha presentado su plan al consejo de administración de Christian Dior.
Se trata de la medida más significativa adoptada por el consejero delegado de LVMH, Bernard Arnault, para consolidar el control de su familia sobre su imperio de lujo de 194.000 millones de euros desde 2022, y se espera que los accionistas de Christian Dior aprueben la medida antes de que finalice el año.
Una vez completada, la operación centralizaría el 49,76 % de las acciones de la familia y el 65,55 % de sus derechos de voto en LVMH en una única sociedad holding. Esto situaría prácticamente toda la participación accionarial de los Arnault en el conglomerado de lujo bajo una estructura corporativa que otorga poderes especiales a los propietarios.
Dos niveles de participaciones familiares se fusionarían en Christian Dior SE, que luego pasaría a llamarse Agache y se convertiría en una société en commandite par actions, una estructura de propiedad conjunta francesa utilizada a menudo por las familias dinásticas del país para ayudar a perpetuar el control corporativo.
Si bien la familia Arnault ya controla sólidamente el capital social de LVMH, la creación de Agache SCA proporcionará protecciones adicionales que pueden extenderse a través de generaciones; por ejemplo, al hacer prácticamente imposible que los accionistas se hagan con el control de la empresa.
«Una vez completadas estas transacciones, el control sobre LVMH se ejercerá dentro de una sola empresa, que cotiza en Euronext París desde hace más de 30 años», declaró Christian Dior SE.
La maniobra del multimillonario Arnault, de 77 años, es su último intento por reforzar el control de su familia sobre LVMH, propietaria de Louis Vuitton y Tiffany.
Se trata de la mayor reorganización de la compleja estructura de propiedad familiar desde 2022, cuando transformó un holding familiar en una SCA que garantiza a cada uno de sus hijos el derecho a voto igualitario y la unanimidad en las decisiones cruciales de LVMH. Esta estructura protege al grupo tanto de una adquisición hostil como de un intento de desmantelarlo.
Otro paso importante para reforzar el control de la familia sobre LVMH tuvo lugar en 2017, cuando Arnault reorganizó varias sociedades holding y compró las participaciones de los accionistas minoritarios de Christian Dior, elevando así la participación económica de la familia en LVMH del 36% a casi el 47%.
Los cinco hijos de Arnault trabajan en puestos operativos dentro del grupo, y se espera que uno de ellos suceda al patriarca, un tema que cada vez despierta mayor interés entre los inversores. Arnault ha declarado que no tiene intención de retirarse en un futuro próximo. Algunos de sus hijos también han asumido cargos directivos y de consejero en empresas familiares.
En sus resultados del segundo trimestre, publicados a finales de julio, la división clave de moda y bolsos de LVMH registró un crecimiento en las ventas por primera vez en dos años.
Se prevé que en diciembre se celebre una junta extraordinaria de accionistas de Christian Dior SE para dar por finalizada la transacción. En el primer trimestre de 2027 se lanzará una oferta pública de adquisición del 2,44 % de las acciones minoritarias que la familia no posee, sujeta a la aprobación de los reguladores franceses.
La oferta se pagaría en efectivo y el valor de las acciones ascendía a 1.630 millones de euros al cierre del mercado el martes. No se prevé la venta forzosa de la participación restante de los accionistas minoritarios.
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