Opinión de la OCU:
Qué hacer en la opa sobre Mediaset España
ayer - jueves, 2 de junio de 2022
La opa sobre el grupo de Tele 5 ya está en periodo de aceptación hasta finales de junio. Vea qué hacer.
Un mes en el que el accionista decide
El grupo MFE (MediaForEurope), matriz del grupo Mediaset España, ha recibido la autorización para lanzar su opa (oferta pública de adquisición) sobre ese 44,3% de las acciones que no controla de su filial española. El pago ofrecido por cada acción de Mediaset España es una contraprestación mixta consistente en 1,86 euros en efectivo y la entrega de 4,5 acciones de MEF tipo A. Dado que la cotización de las acciones de MEF A ronda los 0,53 euros, tal pago equivale a pagar 4,26 euros por acción. La oferta, que está condicionada a alcanzar un mínimo del 66,15% del capital al que va dirigida, puede aceptarse hasta el 28 de junio.
• Este pago por una empresa que solo el dinero del que puede disponer en caja equivale a 1 euro por acción y por la que apenas se pretende pagar su valor contable, nos parece claramente insuficiente. La propia MFE en su anuncio de la oferta de marzo valoró de forma voluntaria cada acción de Mediaset España en 5,613 euros para fijar el número de acciones de MFE a entregar en el canje. No digamos, si tomamos como referen-cia los 6,544 euros en los que se valoró en 2019 el derecho de separación – este ya calculado con criterios legales – en el anterior intento de fusión.
MFE amenaza en vano
Teniendo en cuenta que el 20% del capital al que va dirigida la oferta está en manos de fondos de inversión que no van a aceptarla, creemos que la amenaza de posterior exclusión bursátil vía venta forzosa -para lo cual necesitarían convencer no solo al 80% restante, sino alcanzar el 90%- es un intento desesperado por convencer a los menos informados. De la misma forma la amenaza de seguir sin pagar dividendos – el último dividendo pagado por Mediaset fue en abril de 2019 – es difícil de sostener en el largo plazo, ya que los Berlusconi son los principales perjudicados por no recibir estos pagos.
• Creemos que, si MFE quiere tener éxito en su absorción de la española y crear un grupo paneuropeo de medios – algo por lo que cambio de nombre, dividió sus acciones e incluso mudó su sede de Italia a Holanda –, tarde o temprano deberá terminar pagando más por la española. El inversor hará bien en mantener sus acciones, rechazando la opa , para lo cual no tiene que hacer nada.