A Wall Street no le gustan estas acciones. Tal vez deberías serlo.
T. Rowe finalizó el año con la mayor adquisición de su historia. Pagó $4,200 millones por Oak Hill Advisors de la ciudad de Nueva York, con $56,000 millones bajo administración, marcando una expansión [de los fondos mutuos a los mercados privados. Luego, dos cosas salieron mal rápidamente para los administradores de activos en general y para T. Rowe en particular.
La primera es que la [inflación se disparó, y la Reserva Federal aumentó rápidamente las tasas de interés desde niveles históricamente bajos a niveles que se aproximan a la normalidad, y las acciones se desplomaron. Además, bonos. Y prácticamente todo lo demás.
Para los administradores de activos, por supuesto, las caídas del mercado significan menos activos bajo administración y, por lo tanto, tarifas más bajas. Y eso significa que los márgenes de beneficio bajan, pero se espera que se recuperen cuando los mercados se recuperen.
Sin embargo, T. Rowe tiene un segundo problema. Sus fondos son de crecimiento. Quiero decir, eso no es una directiva para toda la empresa ni nada. “Tenemos gerentes de cartera y analistas que están tan orientados al valor como se puede obtener”, me dice Eric Veiel, director de inversiones de la empresa. Pero hasta este año, las acciones de crecimiento habían derrotado a las acciones de valor durante una década. Y eso valió la pena para T. Rowe.
Este año, [el valor ha regresado y el crecimiento se ha visto afectado. Entonces, T. Rowe ha tenido peores resultados que muchos de sus rivales. Su buque insignia [T. Rowe Price Blue Chip Growth [TRBCX –0,32% (TRBCX) cayó recientemente un 33% en el año, frente a una disminución del 25% para la categoría de crecimiento de gran capitalización, según Morningstar…
Otro grande, llamado simplemente [T. Rowe Price Growth Stock PRGFX –0.30 %(PRGFX), lo ha hecho un punto porcentual peor. Entre sus principales participaciones se encuentran incondicionales como Microsoft (MSFT), Apple y Amazon, que han sufrido grandes reveses en el mercado, junto con nombres más aventureros como los fabricantes de vehículos eléctricos [Tesla .(TSLA) y [Rivian Automotive (RIVN), que han bajado aún más…
Eso significa que los activos se están viendo doblemente afectados: una vez por las caídas del mercado y la segunda vez por los inversores que persiguen el rendimiento y se llevan sus reservas a otros lugares. Wall Street predice que la empresa terminará el año con 1,26 billones de dólares bajo gestión, un 25% menos, incluidos 59.000 millones de dólares de salidas netas, o dinero que sale más rápido de lo que entra…
En una reunión anual de inversores en septiembre, la dirección de T. Rowe estableció el objetivo de volver a los flujos positivos en un plazo de 12 a 18 meses. No hay marketing más efectivo para los fondos mutuos que los rendimientos del cuartil superior a tres años, excepto quizás los del decil superior…
“La terquedad y una excelente gestión de la cartera rara vez van de la mano”, dice.
Las acciones de T. Rowe cayeron de más de $220 en un momento el año pasado a un poco menos de $100 el mes pasado, antes de recuperarse a $125. Eso los coloca en 16 veces las ganancias proyectadas de este año. Y se espera que las ganancias lleguen más de un tercio por debajo de los niveles máximos. No puedo decir si el fondo está dentro, pero la negatividad parece exagerada…