Buenas, Álvaro,
Gracias otra vez por tus aportes, eres una mina de oro.
Profundizando un poquito más en tu comentario anterior:
Usas ese mogollón de datos para generar algún ratio/os más generales que te den una visión global, algo así como un índice de calidad de la empresa y momento de compra? O los comparas con la media de la evolución de la empresa y/o sector para tener una orientación del estado actual y su calidad?
Sí, lo que comentas lo había deducido, me refiero a indicadores tipo Macd, Medias, Williams…
A ver… en mi particular screener trato de agrupar varios ratos en tres: uno de calidad, otro de riesgo y otro de precio. Y como tengo varias del mismo sector sí que tengo una comparativa.
Pero estoy tratando de dar un paso más con las tesis.
No uso nada de análisis técnico. Si creo que algo está barato compro. No hay más.
MES DE JUNIO 2017
1.- Comentario
Tesis, tesis y más tesis: Abertis, Amadeus, Axa, Compass Minerals… cada una me lleva unas cuantas horas de trabajo mirándome presentaciones a analistas, informes anuales, trimestrales, etc…
Trato de conocer mejor todas y cada una de las acciones que llevo en cartera. Trato de entender qué es lo que mueve la cotización y lo que puede moverla en el futuro. Trato de entender las ventajas competitivas, si es que las tienen, y como de sólidas son.
Durante el mes consigo dar una buena primera vuelta a todas las acciones de la cartera y a algunas otras que he ido analizando por el camino (y alguna incorporado). Al finalizar el mes y mirando hacia atrás me siento satisfecho con el resultado obtenido a pesar de ser consciente de que son mejorables las tesis, en especial en el apartado “Equipo directivo” (¿están alineados con los minoritarios?, ¿son ellos mismos accionistas y les duele lo que pueda hacer la acción?, ¿diluyen al minoritario con ampliaciones de capital que no aportan valor?, ¿tienen una política clara de dividendos o de inversiones?) y en el apartado “Riesgos” (¿están excesivamente concentrados en determinados clientes?, ¿dependen demasiado de algún producto?, ¿qué mueve la cotización?).
El mes que viene daré una nueva vuelta a las tesis de las acciones en cartera completándolas tras la primera aproximación.
2.- Operaciones:
Pongo las operaciones del mes con un comentario rápido del motivo principal de cada uno (la realidad es que cada decisión me lleva bastante tiempo y esto es como un “tráiler” de una película).
Por otra parte durante el mes de junio la OCU pone a trabajar el dinero obtenido por Syngenta. Vende la ya comentada National Grid e incorpora Exxon Mobil, IBM y Engie (en este último caso aumenta). Les sigo en la venta de National Grid y no les sigo en ninguna de las compras.
3.- Cartera final:
Tras los movimientos anteriores finalizo el mes con la siguiente cartera:
Tras hacer las tesis no me queda más remedio que mover a CAL-MAINE FOODS y a COMPASS MINERALS al lado de las net-nets. Si quiero ser honesto debo admitir que me equivoqué considerándolas unas compunder; ambas tienen problemas, ambas creo que tienen sobradas armas para recuperarse, pero ninguna de las dos está en una situación de mercado normal.
4.- Rendimiento:
Mi cartera hace un +1,1% vs -1,3% de la OCU (mi particular referencia). Magnífico resultado y más aún si se considera que el resultado de la OCU ya es bueno en comparación con el “mercado”.
El Ibex sin dividendos ha caído un -4% y aunque el mercado americano ha caído algo menos, para un inversor en euros al sumarle la caída del dólar del 1,6% se llega más o menos al mismo resultado. Así que, a pesar de lo que parece, bien por la OCU y mejor para mi.
Valores destacados por arriba y por abajo:
En los seis meses que llevamos del año 2017 mi cartera hace un +9,6% vs +2,9% de la OCU (mi particular referencia).
La diferencia anual ya supera los 6 puntos porcentuales y aunque aún es pronto para poder juzgar, estoy muy contento con l resultado. En el pasado era habitual que con pequeñas incursiones más arriesgadas le pudiese sacar uno o dos puntos a la OCU en un año (a veces pasaba al revés: me equivocaba en las incursiones y me los sacaba la OCU a mí), pero el diferencial nunca había sido tan amplio.
5.- Conclusión:
Este ha sido un mes en el que he realizado ya una primera tesis de inversión para cada acción de la cartera. La metodología de las tesis la he ido evolucionando y mejorando poco a poco a lo largo del mes. En el próximo mes las mejoraré, pero ya es más de lo mismo: comprender bien los negocios, leer cosas del mercado, ver lo que hacen los directivos, los riesgos etc…
Sé que me diréis que es pronto para sacar conclusiones, pero yo las tengo:
Si tengo tiempo (tras iterar y mejorar las tesis de mis acciones en cartera) y para cerrar esta ya larga serie, el mes que viene trataré de publicar un análisis de alguna acción para que se me entienda lo que digo con hacer una tesis de inversión. Con eso creo que puedo dar por cerrada la serie. Yo he disfrutado mucho en el proceso.
Descansad en verano,
Mes cargado de operaciones, gracias de nuevo, creo que todos somos conscientes del esfuerzo que haces, no sólo en analizar las empresas, mercado, etc, sino también en la exposición, gran exposición (grandes exposiciones).
Esperemos poder seguir disfrutando de tus líneas durante muchísimo tiempo.
Muchas gracias por tus reflexiones Alvaro, se agradecen.
De aquí saco ideas para añadir a mi propio sistema y lo que me haces pensar tiene un valor incalculable.
Creo que tienes razón con el tema de la renta fija y la indexación, eso está distorsionando un poco el mercado y algún año de estos tendremos una corrección y tendrán que cambiar el nombre a la renta fija, por renta no tan fija.
Vamos con las preguntas directas:
Cuando abres una posición, ¿lo haces con una cantidad fija de dinero o depende del valor que sea?
Y… ¿al ampliar posición?
Este mes has ampliado posición en SESG comprando al alza respecto a tu primera compra, en este caso, ¿el sistema te dijo que compraras más aunque el precio fuese más alto? Me refiero a que si tu sistema dijo que la acción era mejor al precio de Junio que al anterior aún habiendo subido.
Depende de lo seguro que esté del análisis y de la pasta que tenga. En las que considero “compounders” suelo ponderar más que en las “nets-nets”… del orden de un 50% más. Adicionalmente estoy tratando de concentrar la cartera, al revés de lo que se aconseja por aquí… eso ha hecho que ahora esté tratando de concentrar más pasta en menos valores según voy rotando.
En el caso concreto de SES Global, mi primera entrada la hice de golpe con el capital que asignaba a las “net-nets” antes de decidir que iba a concentrar más. Después de esa decisión subí de nuevo para alcanzar el nuevo valor que quiero tener… y está claro que me equivoqué porque hubo un problema con uno de sus satélites y tuvieron que mover clientes de un satélite a otros para dar servicio y la cotización se resintió.
En otras la concentración me está beneficiando. Y curiosamente son más de las “compounders”… va a tener razón uno que me sé yo cuando dice que eso de recoger colillas sólo trae disgustos a la larga. 
Personalmente creo que la valoración sobre la operación hay que hacerla al cerrar la misma, especialmente en las net… así que al final ya valorarás si fue un error o no la compra del segundo paquete de las Ses, y como creo que en la valoración no sólo influyen los números fríos, seguro que la operación es positiva. En economía hay un dicho que siempre me ha gustado “siempre puedes encontrar algo más barato, y siempre puedes encontrar algo mejor”… se podían haber comprado más baratas (en tu caso siempre ocurre por esa curiosa reacción que sufren las acciones en cuanto están en tu cartera ;-)) en cualquier caso no creo que sea la prioridad conseguir el precio más barato en este caso.
Ya que sacas el tema, yo también soy de concentrar más que diversificar peeeeero, parece ser que es un tema un tanto tabú por estos lares, si algún día se abre debate… a ese, me apuntaré. Cierto es que entiendo a los defensores a ultranza de la diversificación y de las grandes carteras en número de valores, pero de vez en cuando leo también por aquí a algún ilustre que resulta que concentra (al menos en número de valores)
Si no es mucho preguntar, ¿qué broker(s) utilizas?
A la hora de ponderar el peso de cada valor en tu cartera, ¿utilizas el precio de compra, el valor actual, ambos?
Hasta ahora uso ClickTrade, SelfBank e ING. De ING me estoy saliendo por paquetes.
En breve comenzaré a operar en DeGiro, no por ser un broker de bajas comisiones -cosa que no me importa tanto- sino porque me da acceso a algunos mercados raros como Australia o Grecia.
Para ponderar siempre precio actual.
Somos legión los que estamos saliendo de ING…
Me sorprende que estando interesando en el mercado australiano no te decantes por Interactive Brokers
Buenas Álvaro,
Hay una cosa que no llego a entender de lo que comentas de Enagas…seguro que me ayudas a ello.
Por lo que había leido, la gran parte de la deuda de enagas está a tipo fijo, por lo que no veo por que le podría afectar una subida de tipos.
Lo veo como si ahora me meto en una hipoteca de tipo fijo y aunque suban los tipos (que entiendo que es a lo que te refieres con que pinche la burbuja del “dinero gratis”) yo seguiría pagando la misma cuota de hipoteca.
Un saludo y muchas gracias por tus aportes
Sí, lo consideré, pero parecía que DeGiro me daba acceso a más mercados. Por ejemplo IB no tenía Grecia.
Son dos cosas:
No digo que no lo pueda ser una buena acción, pero pienso que todo tiene que salir bien para conseguir un 10%. Los tipos deben seguir en cero y las inversiones internacionales ser exitosas. Hay otras acciones donde creo que con menos “y-si’s” se puede aspirar a más del 10%.
Y como siempre puedo estar totalmente equivocado.
Efectivamente, no está en la lista de mercados a los que dan acceso. Estás de un exótico
Exótico y valiente, 
Hola Álvaro,
Gracias por poner tus pensamientos y tu evolución en los últimos 6 meses. Desde luego ése run run run ha provocado (me parece) un cambio importante. De hecho, en este momento te considero a años-luz por delante de donde estoy yo. El tipo de empresas que buscas y que inviertes ahora me son completamente desconocidas y es muy interesante poder leerte.
En el tema de brokers, Degiro, aunque te permita invertir en Grecia (risky, risky), tiene límite de cobertura de 20k y además un cerrojo de narices a la hora de llevarte las acciones a otro sitio.
Ésa es la razón por la que abrí IB.
Un saludo.
PD.- Te dejo una empresa para mirar: https://mtygroup.com. De True Value.
Hola Álvaro, lleva varias semanas leyendo el foro en la sombra. Me he decidido a registrarme tras leer ayer del tirón tu hilo porque me veía en la obligación de agradecerte el que hayas compartido tan valiosa experiencia. Llevaba varios meses con un run run como el que tu mencionas, no terminaba de estar satisfecho del todo con mi estrategia puramente value, ni me llenaba del todo el B&H clásico ni imitar sin más la cartera de la OCU. Conforme iba leyendo tus comentarios es como si todas mis ideas se hubieran ido ordenando, por fin encontraba escrito, razonado y argumentado un sistema que parecía hecho a medida para mi filosofía de inversión.
He estado durante bastantes años en la fase de novato motivado, hasta que hace un par de años di un paso hacia el value investing de la mano de Graham, Lynch, Buffet, Paramés, Iván Martín, etc. Estaba en plena fase run run cuando he dado con este foro y tu hilo que me ha marcado una senda que a buen seguro voy a explorar los próximos años. Lo dicho, mil gracias y sigue compartiendo con nosotros tus valiosas experiencias.