PORTFOLIO STRATEGY RESEARCH | October 18, 2024 | 4:55PM EDT
GLOBAL STRATEGY PAPER NO. 71
Updating our long-term return forecast for US equities to
incorporate the current high level of market concentration
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We expect the return structure of the stock market will broaden in the future. Today’s extremely high market concentration suggests that the S&P 500 equal-weight benchmark (SPW) is likely to outperform the cap-weighted aggregate index (SPX) during the next decade by an annualized 200 bp-800 bp.
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Our forecast suggests equities will face stiff competition from other assets during the next decade. Our 3% annualized equity return forecast combined with a current ten-year US Treasury yield of 4% and tenyear breakeven inflation of 2.2% suggests the S&P 500 has roughly a 72% probability of trailing bonds and a 33% likelihood of lagging inflation through 2034.
Se han marcado unas buenas previsiones. Esto si se cumple si que pueden ponerse la medalla.
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Los mercados asiáticos caen en su mayoría mientras los inversores evalúan las promesas de estímulo de China; las acciones de Corea del Sur suben
Las acciones chinas lideraron las pérdidas en Asia el viernes después de que Beijing afirmara sus recientes cambios de política e hiciera hincapié en los planes para impulsar el crecimiento tras una reunión de alto perfil el jueves.
El índice Hang Seng de Hong Kong cayó un 1,39%, mientras que el CSI 300 de China continental bajó un 0,94%.
La mayoría de los demás mercados de Asia y el Pacífico también cayeron, siguiendo las caídas de Wall Street luego de una lectura de inflación de precios al productor más alta de lo esperado .
El caso atípico fue el Kospi de Corea del Sur., que ganó un 0,23%, mientras que el Kosdaq de pequeña capitalización subió un 1,01%. La empresa de Internet Kakao ganó más del 5%, y muchas de sus filiales registraron enormes ganancias.
Las acciones de Samsung Biologics, la cuarta empresa más grande del Kospi por capitalización de mercado, subieron un 3,6%.
Índice de referencia japonés Nikkei 225cayó un 1,16%, mientras que el Topix de base amplia experimentó una pérdida menor del 1,12%…
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Cómo estallará ‘la madre de todas las burbujas’
Es hora de apostar contra el excepcionalismo estadounidense
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Pero todo héroe tiene un defecto fatal. El de Estados Unidos es su adicción cada vez mayor a la deuda pública. Mis cálculos indican que ahora se necesitan casi dos dólares de deuda pública nueva para generar un dólar adicional de crecimiento del PIB estadounidense, un aumento del 50% respecto de hace sólo cinco años. Si cualquier otro país gastara de esta manera, los inversores huirían, pero por ahora creen que Estados Unidos puede salirse con la suya en todo, como principal economía del mundo y emisor de la moneda de reserva…
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El increíble desempeño superior en relación con otros países podría terminar si el crecimiento se desacelera en Estados Unidos, o se recupera en otras grandes potencias, o por razones imprevistas. Así es como suelen terminar las burbujas: inesperadamente. Las dos manías más recientes en los mercados globales fueron el auge de las materias primas, que comenzó a estallar en 2011 ante un aumento repentino de la oferta nueva, y la burbuja de crecimiento de China, que se derrumbó en 2021 en medio de una ofensiva estatal contra el sector inmobiliario.
Cuanto más dura una tendencia, más confiados se vuelven los inversores y más indiscriminadamente se dejan llevar por la manía. En las últimas etapas de una burbuja, los precios suelen subir a niveles parabólicos y, en los últimos seis meses, los precios de las acciones estadounidenses han superado a los de otras empresas por el margen más amplio en cualquier período comparable en al menos un cuarto de siglo. Cuando se vuela en un aire tan enrarecido, no hace falta mucho para parar los motores. Todos los signos clásicos de precios, valoraciones y sentimientos extremos sugieren que el final está cerca. Es hora de apostar contra el “excepcionalismo estadounidense”.
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La Fed recorta un cuarto de punto, lo que indica menos reducciones en el futuro
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“Con la medida de hoy, hemos reducido nuestra tasa de política monetaria en un punto porcentual desde su nivel máximo, y nuestra postura ahora es significativamente menos restrictiva”, dijo el presidente Jerome Powell en su conferencia de prensa posterior a la reunión . “Por lo tanto, podemos ser más cautelosos mientras consideramos nuevos ajustes a nuestra tasa de política monetaria”…
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La Reserva Federal recorta las tasas, pero las previsiones “agresivas” afectan a las bolsas y hacen saltar al dólar
La moneda estadounidense alcanza su nivel más alto en dos años después de que el banco central señalara solo medio punto porcentual de reducción en 2025
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Las proyecciones de las autoridades para las tasas en 2025 apuntaban a menos recortes de los previstos anteriormente, lo que subraya su preocupación por la persistente inflación . En una señal de esas preocupaciones, las autoridades también elevaron sus estimaciones de inflación para el próximo año.
“Este fue un mensaje descaradamente agresivo de la Fed”, dijo Aditya Bhave, economista senior para Estados Unidos del Bank of America, y agregó que el pronóstico de los funcionarios de dos recortes de tasas de un cuarto de punto en 2025, en lugar de los tres esperados por algunos economistas, representaba un “cambio total”…
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La reunión de la Reserva Federal se produjo semanas antes de que Trump regrese a la Casa Blanca, tras haber prometido aumentar los aranceles, deportar inmigrantes y reducir los impuestos y las regulaciones. Los economistas encuestados recientemente por el Financial Times dijeron que la combinación de políticas podría desencadenar un nuevo episodio de mayor inflación y afectar el crecimiento.
Apertura diaria de CNBC: Las expectativas sobre los recortes de la Fed fueron el golpe letal para los mercados
“Con la medida de hoy, hemos reducido nuestra tasa de política monetaria en un punto porcentual desde su nivel máximo, y nuestra postura ahora es significativamente menos restrictiva”, dijo Powell en su conferencia de prensa posterior a la reunión . “Por lo tanto, podemos ser más cautelosos mientras consideramos nuevos ajustes a nuestra tasa de política monetaria”.
La posibilidad de un recorte de 25 puntos el próximo mes se evaporó a apenas un 6,4%, según el mercado de futuros, después de que la Fed publicara su gráfico de puntos actualizado que indica solo dos recortes para 2025.
Es este cambio de paradigma masivo —de las esperanzas de que la Reserva Federal aplicará recortes a toda máquina a la realidad de que incluso podría levantar el pie del acelerador— lo que está provocando temblores en los mercados.
Dicho de otro modo: es como despertarse esperando un regalo el día de Navidad y descubrir que no hay regalos. Esa decepción no sucedería en ningún otro momento del año.
Como señaló con tristeza David Russell, director global de estrategia de mercado en TradeStation: “Adiós, ponchera. No hay alegría navideña por parte de la Reserva Federal”.
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FedEx escindirá su unidad de transporte de mercancías
La división podría valer más de 30.000 millones de dólares, dicen los analistas
FedEx ha dicho que escindirá su división de transporte, ya que el grupo de envío de paquetes responde a los llamados de los inversores para simplificar su extensa red logística. Los planes de separar la división y convertirla en una empresa independiente que cotice en bolsa hicieron que las acciones de FedEx subieran hasta un 10 por ciento en las operaciones posteriores al cierre del mercado el jueves, lo que elevó la capitalización de mercado del grupo estadounidense a más de 70.000 millones de dólares. Los analistas estiman que la división de transporte podría valer hasta 33.000 millones de dólares…
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Aunque se convertirán en empresas independientes, FedEx y FedEx Freight seguirán cooperando en iniciativas comerciales, operativas y tecnológicas, según indicó la empresa, que espera completar la escisión en un plazo de 18 meses.
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No es una noticia ni un artículo, pero me parece interesante. Pocos productos de rv han superado al world este año
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Un auténtico éxito. Hoy me ha llegado por “güassá” desde 6 caminos diferentes.
Salu2
La UE consume sus reservas de gas al ritmo más rápido desde la crisis energética
El clima más frío y las menores importaciones marítimas aumentan la dependencia del gas almacenado
Una parte importante de sus suministros de gas ahora viene en forma de GNL, que se ha politizado cada vez más en las últimas semanas. El presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, ha advertido a la UE que debe comprometerse a comprar cantidades “a gran escala” de petróleo y gas estadounidenses o enfrentar aranceles, mientras que Qatar ha amenazado con detener sus envíos de GNL si los estados miembro aplican estrictamente una nueva legislación que penalizará a las empresas que no cumplan con los criterios establecidos sobre emisiones de carbono y derechos humanos y laborales. Estados Unidos es el mayor proveedor de GNL a la UE, y Qatar el tercero…
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También se espera que el gas ruso que fluye a través de Ucrania hacia Europa se detenga a fines del próximo año, cuando expire un acuerdo de tránsito. La ruta representa aproximadamente el 5 por ciento de las importaciones de gas de la UE…
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Según un vidente, el mercado alcanzará su pico máximo en 2025. Después, las cosas se pondrán feas.
Felix Zulauf prevé una corrección de alrededor del 15% en el índice S&P 500 después de que se desarrolle el rally de Papá Noel en enero, pero eso debería preparar el terreno para una carrera hacia nuevos máximos más adelante en el año.
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El titular de ese artículo era “El infierno de los inversores, el paraíso de los traders”, recordó Zulauf. Y eso resume acertadamente lo que ve para el año que viene. Para desvelar el final, incluirá un continuo “ rally de Papá Noel ”, una desagradable corrección, luego nuevos máximos y, finalmente, una encrucijada clave para los inversores, que, según él, conducirá a un doloroso mercado bajista.
Todo esto se traduce en enormes oportunidades para los traders expertos que puedan sortear estas peligrosas oscilaciones. Pero los inversores pasivos en índices que sólo tienen posiciones largas, a quienes les ha ido extraordinariamente bien en el avance constante del mercado desde la parte inferior izquierda a la parte superior derecha en los gráficos de precios, pueden enfrentarse a una dolorosa reversión.
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Pero, añade, “creo que los indicadores de liquidez a largo plazo sugieren que vamos a alcanzar nuestro máximo en 2025 y luego caer drásticamente en 2026, lo que significaría que probablemente alcanzaremos el máximo final del mercado en algún momento de 2025”.
Por ahora, el excepcionalismo estadounidense debería prevalecer…
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algo parecido leí ayer, sobre los primeros seis meses de alza tras el cambio presidencial, y una posible bajada a medio año tras empezar con politicas realistas
bolas de cristal
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Si da la casualidad de que acierta, ya se encargará de airearlo : “¿Lo veis? Ya lo predije!”. En caso contrario, esto caerá en el olvido y el Sr. Zulauf volverá a hacer otra predicción del mismo estilo. Algún día puede que acierte…
A lo mejor se nota mucho que soy bastante escéptico con respecto a los gurús.
Por cierto, una duda de neófito. Si Papá Noel es el 24 de diciembre, ¿por qué dice que el rally de Papá Noel es en enero? ¿No debería llamarse rally de los Reyes Magos? 
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Cuatro predicciones de IA para 2025
Si bien el impulso detrás del desarrollo de modelos grandes puede desvanecerse, habrá otros avances
¿Se topará con un muro el desarrollo de la IA? En 2025, ese impulso se desvanecerá. Incluso algunos de los mayores optimistas de la industria tecnológica han admitido en las últimas semanas que simplemente arrojar más datos y poder computacional al entrenamiento de modelos de IA cada vez más grandes (una fuente confiable de mejora en el pasado) está comenzando a dar resultados decrecientes…
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¿Surgirá la «aplicación asesina» de la IA? Para la mayoría de las personas, el auge de la IA generativa ha significado ver constantemente sugerencias que ofrecen completar sus textos o editar sus fotos de maneras que no habían pensado: herramientas no buscadas, a veces útiles, pero que no logran transformar su vida. Es probable que el año que viene aparezcan las primeras demostraciones de aplicaciones que pueden intervenir de manera más directa: absorber toda tu información digital y aprender de tus acciones para que puedan actuar como bancos de memoria virtuales o hacerse cargo de aspectos enteros de tu vida…
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¿Las GPU de Nvidia seguirán dominando el mundo de la tecnología? Las enormes ganancias del fabricante de chips lo han convertido en el objetivo de las empresas tecnológicas más poderosas, la mayoría de las cuales ahora están diseñando sus propios chips de IA. Pero Nvidia ha estado moviéndose demasiado rápido para sus rivales, y si bien un trimestre o dos podrían ser accidentados ya que atraviesa una importante transición de productos, sus ciclos de productos Blackwell deberían permitirle atravesar el año que queda cómodamente…
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¿Continuará el auge de la IA en el mercado de valores?
Ahora que las grandes empresas tecnológicas están en medio de una carrera por la inteligencia artificial que, según sus líderes, determinará la forma futura de su industria, una de las principales fuerzas que impulsan el auge del gasto de capital en inteligencia artificial seguirá vigente. Además, a medida que algunas empresas comiencen a proclamar grandes resultados (aunque no demostrados) al aplicar la tecnología en sus propios negocios, muchas otras sentirán que tienen que seguir invirtiendo, incluso si aún no han descubierto cómo utilizar la inteligencia artificial de manera productiva.
Otra cuestión es si esto será suficiente para que los inversores sigan invirtiendo su dinero en inteligencia artificial. Eso dependerá de otros factores, como la confianza del mercado de valores en las intenciones desregulatorias y de reducción de impuestos de la nueva administración Trump y la disposición de la Reserva Federal a seguir relajando la política monetaria.
Todo apunta a que será un año muy volátil, con algunas correcciones importantes en el camino. Pero con suficiente liquidez, Wall Street podría sucumbir al entusiasmo por la IA durante algún tiempo.
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¿Nos estamos convirtiendo en una sociedad post-alfabetizada?
La tecnología ha cambiado la forma en que muchos de nosotros consumimos información, desde textos complejos hasta videoclips cortos.
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En 2007, el escritor Caleb Crain escribió un artículo titulado “El ocaso de los libros” en la revista The New Yorker sobre cómo podría ser una posible cultura posalfabetizada. En las culturas orales, escribió, se valoran los clichés y los estereotipos, se aprecian los conflictos y los insultos porque son memorables y los oradores tienden a no corregirse porque “sólo en una cultura alfabetizada hay que tener en cuenta las inconsistencias del pasado”. ¿Le suena familiar?..
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