Roche (ROG)

Roche reports very strong performance in the first half of 2019 – Outlook raised (25/07/2019)

Roche reports very strong performance in the first half of 2019 – Outlook raised

  • Group sales increase 9%1 at constant exchange rates and 8% in Swiss francs
  • Pharmaceuticals Division sales up 10%, driven mainly by Ocrevus, Hemlibra, Tecentriq and Perjeta
  • Diagnostics Division sales grow 2%, primarily due to its immunodiagnostics business and overall stronger growth in the second quarter
  • Approvals in the second quarter, in the US Polivy for previously treated aggressive lymphoma; Kadcyla for adjuvant treatment of HER2-positive early breast cancer; Venclexta in combination with Gazyva for previously untreated chronic lymphocytic leukaemia; in Japan Rozlytrek for the treatment of NTRK-positive tumours
  • Core earnings per share grow ahead of sales at 13%
  • On IFRS basis, net income increases 19%
  • Outlook raised for 2019 to mid- to high-single digit sales growth, at constant exchange rates.
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YTD September 2019 sales (16/10/2019)

YTD Sept 2019: Highlights

  • Strong underlying Group sales growth (+10%)
  • +12% growth for Pharma Division with US (+14%), International (+20%) and Japan (+11%); Europe back to growth again
    (+5% in Q3 2019)
  • +4% growth for Diagnostics Division

Full Year Results for 2019 (30/01/2020)


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Ya están aquí los resultados H1 2020

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Hola:

Para los que lleváis Roche… alguno la lleváis en el ADR? Hace casi 3 años salió la pregunta, @paxon comentaba las siguientes opciones:

  • VTX:ROG (Suiza).
  • OTCMKTS:RHHBY (ADR USA, pero es OTC y normalmente desaconsejan los OTC, no sé muy bien por qué).
  • ETR:RHO5 (Alemania, con muy poco volumen)
  • ETR:RHO (Alemania, con menos volumen aún que el anterior).

No quiero bolsa suiza porque así me ahorro tener que estar pendiente de otra divisa más, y en IB solo veo RHHBY, que es mercado OTC, la lleváis ahí? Gracias

Saludos

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Tengo el mismo problema, en ING solo está el Xetra con un volumen ridículo…

Mas allá de la inversión en sí en una u otra compañía suiza y los rendimientos que esta produciría, y partiendo de la base de que la retención en origen va a ser la aplicada por el fisco Suizo sí o sí, en las actuales circunstancias, imprimiéndose las bestialidades de papelitos que se están imprimiendo a un lado y al otro del océano, creo que entrar en CHF podría ser hasta un modo de diversificar y poner una parte del capital en otra divisa fuera del $ y el €.

Igual se me está escapando algo, pero si yo decidiera entrar en alguna suiza lo haría en CHF sí o sí. Todo esto siempre que el broker utilizado permita operar en el mercado suizo claro está.

Un saludo.

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Pero una vez inviertes el efectivo en alguna acción Suiza ya tienes esa diversificación aunque compres en el ADR, ya que el ADR se ajustará a la cotización del mercado suizo con el tipo de cambio existente en cada momento. Quiero decir, si compras una empresa Suiza vía ADR tu diversificación en divisa es la misma que si la comprases en el mercado suizo, o me pierdo algo?

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Y mas, con el papel de moneda refugio que tiene el CHF.

Como entrar directamente en acciones parece que se ha puesto complicado, existe la opcion de fondos y ETFs.

Para los que les guste la Santisima Trinidad Suiza, Novartis, Roche y Nestle, existen ETFs, fondos no lo he mirado, donde la ponderacion de esos 3 valores esta cerca o supera el 50%

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Tienes alguno de estos ya mirado @miguel_angel_sanz?

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Te pongo este pero no es el que tenia mirado, no lo encuentro.

En este fondo, solo ponderan un 25%

https://www.morningstar.es/es/etf/snapshot/snapshot.aspx?id=0P00016T9M&tab=3&InvestmentType=FE

Aqui esta, este cotiza en CHF, hay versiones en €

https://www.morningstar.es/es/etf/snapshot/snapshot.aspx?id=0P00008DUC&tab=3&InvestmentType=FE

Han aumentado la exposicion a los 3 valores, ahora esta en el 60%

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Pues, si no estoy en un error, el ADR cotiza en $, entiendo que como dices el precio se ajustará a su valor en CHF, pero ante cualquier eventualidad vendes y en tu cuenta te ingresan $ y yo por donde iba lo que quería decir es que la idea sería poseer directamente CHF’s. Vender y que en mi cuenta entrasen CHF’s.

Ya se que estoy hablando de una situación muy extrema, pero viendo lo que se ve por el mundo ya casi nada parece imposible. Pero en esto, como en casi todo, mientras sea posible dependerá de con qué esté cada uno más a gusto.

Un saludo.

Vale ya entiendo por donde vas, directamente a la divisa, diversificando más allá de lo típico euro, dólar, libra. Le daré una vuelta, que me da una pereza edita la macro para que acepte también CHF… Jeje. Es que por otro lado con Roche no es como Novartis que tiene ADR, siendo OTC me gusta menos comprar fuera del mercado principal

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A quien pueda interesar (que casi seguro ya se ha comentado): he llamado a ING para que incluyan el ADR USA con mayor volumen y me han comentado que solo tienen el mercado OTC (aparte del ADR Xetra) por lo que no se puede comprar en el, solo vender…

Entiendo que los que la lleváis es con IB y compradas en Suiza…

Hola,

Pues como me estaba planteando la compra de Roche y soy un tipo muy value :sunglasses:, he analizado un poco la compañía sin entrar a fondo, más bien a nivel numérico porque de negocio con las farmas no me entero de la misa la mitad, con tanto tratamiento, patentes, genéricos y competencia, ese trabajo se lo dejo a M* y demás profesionales.

Roche es una farma muy grande que capitaliza unos 270 billones de CHF, que vienen a ser unos 250 billones €. Es más pequeña que JNJ, que a día de hoy capitaliza unos 390 billones $, pero creo que está junto a Novartis, Merck y Pfizer en un grupo parecido en cuanto a tamaño en un según escalón por debajo del gigante yanqui.

Tiene 2 divisiones:

  • Farmacéutica: representa el 80% de las ventas, y oncología supone el 57% de las ventas de esta división. También tiene presencia destacada en inmunología, neurociencia, oftalmología, Hemofilia A y enfermedades infecciosas. Como todas las farmas, márgenes enormes y estupendos y de nada sirve el pasado por tema de patentes y dependencia del éxito de los nuevos tratamientos.
    Roche es #1 en oncología con cuota de mercado del 30%
  • Diagnóstico: 20% de las ventas. Destaca su liderazgo en diagnosis in vitro, donde Roche es líder con el 20% del mercado por delante de competidores como Siemens, Abbott y Ortho.

La mitad de las ventas son en USA, el 22% en Europa, el 22% en Asia y el restante en LATAM y Oceanía. Europa hace unos años representaba el 40%, no ha crecido nada en el viejo continente.

No voy a dar más datos cualitativos de la empresa porque no he indagado mucho más y no quiero aburrir al personal.

De 2019 hacia atrás Roche realmente ha dado un rendimiento bastante discreto a sus accionistas, pero estos últimos meses ha despegado por el covid y por buenos resultados, pero el caso es que parece que sigue a un precio majete.

image

Escribo esto porque tras echar unos números, con datos de diciembre de 2019, comprar Roche a 311 CHF en términos numéricos es más o menos como comprar JNJ a 125$ (suponiendo que ambas van a crecer lo mismo claro, que es mucho suponer, y obviando que JNJ tiene una pata de consumo que Roche no tiene). Tiene márgenes algo mejores que JNJ (entiendo que por su mayor dependencia de farma, aunque los márgenes de diagnosis son bajos), algo menos de deuda (en cualquier caso la de JNJ no es preocupante), ha crecido algo menos a 10 años que JNJ eso sí pero nada descabellado, y en general no me ha parecido que esté mal de precio. Voy a poner unos numeritos para quien tenga interés, comparando no solo con JNJ sino también con Bayer (aunque tiene el negocio agrícola, no es puramente comparable, pero aceptemos pulpo) y GSK, que también las tengo miradas:

(y antes de poner el cuadro, una cosa que me ha llamado poderosamente la atención… Roche destina a I+D el 20% de las ventas!!! me parece una salvajada. GSK el 13,5%, y JNJ el 15%… alguien sabe a qué se debe esta diferencia?)

Empresa Bayer Glaxo Smith Kline Johnson and Johnson Roche
Year 2019 2019 2019 2019
Share price 60,00 € £15,50 $148,00 310,00 CHF
Number of shares 981.690.000 4.966.000.000 2.632.507.000 864.000.000
Capitalización 58.901 76.973 389.611 267.840
Net debt (cash) 38.601 37.376 18.978 10.930
EV 97.502 € £114.349 $408.589 278.770 CHF
PER 14,40 16,57 25,77 19,84
RPD 4,67% 5,16% 2,53% 2,81%
Payout 67,19% 85,53% 65,29% 55,69%
EV/EBITDA 10,21 11,30 15,23 12,76
EV/EBIT 23,28 16,43 20,62 15,89
EV/CFO 11,88 14,26 17,45 12,45
EV/FCF 23,14 22,05 20,13 17,51
Net debt/EBITDA 4,04 3,69 0,71 0,50
Net debt/EBIT 9,21 5,37 0,96 0,62
Deuda/Capital 47,28% 62,43% 31,77% 28,59%
P/S 1,35 2,28 4,75 4,20
P/B 1,24 4,19 6,55 7,47
Márgenes
Gross margin 59,89% 64,85% 66,42% 71,21%
EBITDA margin 21,94% 29,98% 32,69% 34,26%
EBIT margin 9,62% 20,62% 24,15% 27,53%
Net margin 9,39% 13,76% 18,42% 21,91%
0,00%
CFO margin 18,85% 23,76% 28,54% 35,11%
FCF margin 9,68% 15,36% 24,74% 24,97%
0
Rentabilidad 0
ROA 3,23% 5,83% 9,59% 16,24%
ROE 8,86% 25,30% 25,42% 37,63%
ROIC (1) 5,02% 13,88% 21,14% 41,38%
ROIC (2) 5,54% 19,15% 25,63% 42,87%
ROI 5,25% 15,92% 24,78% 50,54%
ROCE 4,76% 13,42% 25,26% 37,50%
Data for years 10 10 10 10
CFO/EBITDA 78,20% 76,05% 87,89% 93,32%
Amort/Capex 164,06% 124,20% 129,82% 85,43%
Inversiones/CFO 125,76% 47,16% 46,52% 35,55%
FCF/Net income 108,29% 118,84% 117,54% 111,58%
Interest paid/declared 64,17% -109,67% 187,58% 75,82%
Taxes paid/declared 190,77% 119,32% 73,99% 115,76%
CFO Usage 0
PP&E and intangibles 33,48% 29,48% 17,21% 22,53%
Acquisitions 92,28% 17,68% 29,31% 13,02%
Interest paid 10,26% 12,39% 0,00% 6,65%
Dividends 27,73% 67,26% 39,25% 40,11%
Share repurchases -18,45% 25,14% 30,96% 3,73%
Disinvestments -27,79% -33,60% -10,71% -0,74%
Interest and dividends -1,82% -1,53% 0,00% -0,24%
Total 115,68% 116,82% 106,02% 85,05%
Debt issued 22,10% 17,39% 6,86% -17,20%
Cash increment -6,04% 2,95% 0,02% 4,06%
FCF Usage
Acquisitions 164,01% 29,55% 35,41% 19,40%
Dividends 49,28% 112,42% 47,40% 59,79%
Share repurchases -32,80% 42,02% 37,40% 0,00%
Disinvestments -49,40% -56,16% -12,93% -1,11%
Total 131,10% 127,82% 107,27% 78,08%
Debt issued 39,29% 29,06% 8,28% -25,63%
Cash increment -10,73% 4,94% 0,03% 6,06%
Growth (years) 10 10 10 10
Net sales 3,40% 1,75% 2,86% 2,23%
EBITDA 5,09% -0,30% 3,86% 3,85%
EBIT 3,37% -1,89% 2,43% 3,64%
Net income attributable to the company 11,65% -1,73% 2,11% 5,66%
EPS 9,74% -1,49% 2,58% 5,60%
Dividend per share 7,18% 2,75% 6,87% 3,79%
Payout (EPS) -2,33% 4,31% 4,18% -1,72%
Book value per share 7,75% 5,76% 2,09% 14,25%
Net cash provided by operating activities 4,32% 0,23% 3,52% 2,86%
Normalized Maintenance Capex 5,34% 8,93% 2,33% 4,28%
Free-cash flow 3,87% -0,78% 3,71% 2,71%
CFO per share 2,54% 0,47% 3,99% 2,80%
FCF per share 2,10% -0,54% 4,18% 2,65%
Adjusted Operating Cash-flow 2,55% -1,36% 3,76% 3,11%
Normalized FCF 1,33% -7,50% 3,97% 2,75%
CFO ajustado/acción 0,80% -1,13% 4,23% 3,05%
Normalized FCF per share -0,41% -7,28% 4,44% 2,69%
Payout (FCF) 6,27% 4,21% 2,60% 2,95%
Number of shares outstanding 1,74% -0,24% -0,45% 0,06%
Income Statement
Net sales 43.545 33.754 82.059 63.751
Gross profit 26.078 21.891 54.503 45.400
R&D expenses -5.342 -4.568 -12.245 -12.774
% of sales -12,27% -13,53% -14,92% -20,04%
Selling, general and administration -16.164 -11.402 -22.178 -15.078
% of sales -37,12% -33,78% -27,03% -23,65%
Total operating expenses -21.889 -14.930 -34.689 -27.852
% of sales -50,27% -44,23% -42,27% -43,69%
EBITDA 9.554 10.120 26.823 21.840
Depreciation and amortization 5.365 3.159 7.009 4.292
% of PP&E and Intangible Assets 11,37% 7,65% 10,73% 14,06%
% of total Assets 4,25% 3,96% 4,44% 5,17%
EBIT 4.189 6.961 19.814 17.548
Net income 4.091 4.645 15.119 13.969
EPS 4,17 0,94 5,74 16,17
DPS 2,80 0,80 3,75 9,00
Payout 67,19% 85,53% 65,29% 55,69%
Gross margin 59,89% 64,85% 66,42% 71,21%
EBITDA margin 21,94% 29,98% 32,69% 34,26%
EBIT margin 9,62% 20,62% 24,15% 27,53%
Net margin 9,39% 13,76% 18,42% 21,91%
Cash flows
Net cash provided by operating activities 8.207 8.020 23.416 22.385
Free-cash flow 4.214 5.186 20.300 15.918
CFO/share 8,36 1,61 8,89 25,91
FCF/share 4,29 1,04 7,71 18,42
CFO margin 18,85% 23,76% 28,54% 35,11%
FCF margin 9,68% 15,36% 24,74% 24,97%
CFO/EBITDA 85,90% 79,25% 87,30% 102,50%
FCF/Net income 103,01% 111,65% 134,27% 113,95%
Balance
Total current assets 32.559 19.491 45.274 31.254
Total non-current assets 93.699 60.201 112.454 51.837
Total assets 126.258 79.692 157.728 83.091
Cash and cash equivalents 3.185 4.707 17.305 6.075
% of assets 2,52% 5,91% 10,97% 7,31%
Trade accounts receivable 11.678 7.202 14.481 10.440
% of assets 9,25% 9,04% 9,18% 12,56%
Inventories 10.770 5.947 9.020 6.055
% of assets 8,53% 7,46% 5,72% 7,29%
% of sales 24,73% 17,62% 10,99% 9,50%
PP&E - net 12.479 10.348 17.658 22.173
% of assets 9,88% 12,98% 11,20% 26,69%
Intangible assets 34.709 30.955 47.643 8.358
% of assets 27,49% 38,84% 30,21% 10,06%
Goodwill 39.126 10.562 33.639 12.456
% of assets 30,99% 13,25% 21,33% 14,99%
Total current liabilities 23.215 24.050 35.964 24.119
Total non-current liabilities 55.526 37.285 62.293 23.105
Total liabilities 78.741 61.335 98.257 47.224
% of assets 62,37% 76,97% 62,30% 56,83%
Short-term debt 2.182 6.918 1.202 1.695
% of assets 1,73% 8,68% 0,76% 2,04%
Long-term debt 36.912 23.590 26.494 12.668
% of assets 29,24% 29,60% 16,80% 15,25%
Total debt 39.094 30.508 27.696 14.363
% of assets 30,96% 38,28% 17,56% 17,29%
Trade accounts payable 6.426 14.939 8.544 3.822
% of assets 5,09% 18,75% 5,42% 4,60%
% of sales 14,76% 44,26% 10,41% 6,00%
Total Equity 47.517 18.357 59.471 35.867
% of assets 37,63% 23,03% 37,70% 43,17%
Book value per share 48,40 3,70 22,59 41,51
Net debt (cash) 38.601 33.523 18.978 10.930
Change in net debt -3.331 2.889 -816 -2.616
Net debt/EBITDA 4,04 3,31 0,71 0,50
Working Capital 9.344 -4.559 9.310 7.135
% of assets 7,40% -5,72% 5,90% 8,59%
% of sales 21,46% -13,51% 11,35% 11,19%
NOF/Non-cash Working Capital 6.015 -2.411 -8.775 -3.028
% of assets 4,76% -3,03% -5,56% -3,64%
% of sales 13,81% -7,14% -10,69% -4,75%
Capital Employed 86.118 51.880 78.449 46.797
% of sales 197,77% 153,70% 95,60% 73,41%
Salud financiera
Equity / Activos 36,41% 23,03% 37,70% 43,17%
Deuda/Capital 47,28% 62,43% 31,77% 28,59%
Current Ratio / Ratio de solvencia 134,34% 81,04% 125,89% 129,58%
Quick Ratio 132,94% 83,84% 74,76% 86,50%
Rating S&P BBB A+ AAA Aaa
Rating Moody Baa1 A2 Aaa Aa3

pd: probablemente algunas cosas de la tabla no se entienda que son, y algún dato puede estar mal, pero a grandes rasgos vale

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Y si comparamos con JNJ a 125$ pues…

Empresa Johnson and Johnson Roche
Year 2019 2019
Share price $125,00 310,00 CHF
Number of shares 2.632.507.000 864.000.000
Capitalización 329.063 267.840
Net debt (cash) 18.978 10.930
EV $348.041 278.770 CHF
PER 21,76 19,84
RPD 3,00% 2,81%
Payout 65,29% 55,69%
EV/EBITDA 12,98 12,76
EV/EBIT 17,57 15,89
EV/CFO 14,86 12,45
EV/FCF 17,14 17,51
Net debt/EBITDA 0,71 0,50
Net debt/EBIT 0,96 0,62
Deuda/Capital 31,77% 28,59%
P/S 4,01 4,20
P/B 5,53 7,47
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Qué retención tiene Roche?

Al ser Suiza un 35%.

Fiuuu… :heart_eyes:

No hay nada como pagar impuestazos. Rpd neta casi 2%