Cartera Greenblatt - Magic Formula Investing

#1

Influenciado por el magnífico hilo de nuestro compañero Xturix y por la lectura del libro “The Little Book That Still Beats The Market” (2010) resumo a grandes rasgos la estrategia que propone el autor, Joel Greenblatt. Pienso implementar esta estrategia de manera progresiva a partir del mes de Febrero como complemento a mi cartera DGI. Me gustaría que este hilo fuese un punto de encuentro para todos los que de alguna forma sois seguidores de este estilo de inversión

 

Philosophy and Style

Invest in above-average companies (high return on capital) when they can be purchased at below-average prices (high earnings yield). Companies with a high return on capital are desirable because they are profitable, and can have the ability to grow with a high return on investment and expand earnings at a high level of growth. Short-term market distortions often allow investors to buy a good company when its earnings yield is high (earnings divided by price) and sell as the market correctly prices the company over the long term.

Universe of Stocks

The Magic Formula excludes micro-caps, foreign companies, utilities, and financial stocks. Greenblatt uses the largest 3,500 companies available for trading in the U.S.; this cut-off equals roughly a $50 million market cap (share price times number of shares outstanding) floor within the Standard and Poor’s database used for the research.

Criteria for Initial Consideration

  • Establish a minimum market capitalization to match up with your liquidity needs. Greenblatt’s primary universe examines the largest 3,500 U.S. traded stocks in the S&P database, which is equal to about $50 million minimum market cap.
  • Exclude foreign companies (ADR/ADS).
  • Exclude stocks of utilities and financials (banks, insurance companies, etc.).
  • Select stocks that have the best combined rank for earnings yield and return on capital. Greenblatt defines earnings yield as operating earnings before interest and taxes (EBIT) divided by the enterprise value (market value of equity plus net interest-bearing debt). Earnings yield measures earnings generated by the company relative to the purchase price of the company. Greenblatt defines return on capital as operating earnings before interest and taxes (EBIT) divided by tangible capital (net working capital plus net fixed assets). Return on capital measures the profitability of the assets employed by the company.

Investors can use www.magicformulainvesting.com to screen for stocks.

Portfolio Construction and Monitoring

  • Construct a 20 to 30 stock portfolio by selecting five to seven stocks every two to three months until fully invested.
  • Sell each stock after owning it for one year. After tax return can be optimized in taxable accounts by selling stocks showing a loss a few days before the one-year holding period and selling stocks with a gain just after the one-year holding period. Repeat initial investment steps to reinvest the proceeds of securities sold.
 

Performance

Greenblatt tested his investing strategy over a 17-year period and earned an average annual return of 30.8%. He held 30 stocks at a time and held each stock for one year.

In the book, Greenblatt devotes an entire chapter to explaining that the strategy is not a “magic bullet” that always works. During his test period, he found that, on average, five of every 12 months underperformed the market. Looking at full-year periods, once every four years the approach failed to beat the market.

Sticking to a strategy that is not working in the short run even if it has a good long-term record can be difficult, Greenblatt says, but he believes you will be better off doing just that. Following the latest fad or short-term investment ideas will not yield market-beating results, in his opinion. Discipline is his key to successful investing.

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#2

Hola, Ruindog,

¿Cómo tratarás las empresas que coincidan entre la cartera DGI y la cartera Greenblatt? ¿Cómo decidirás si vendes o no?

Un abrazo,
Czd

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#3

Y copio los comentarios del compañero Xturix … canela fina!!!

Utilizo el screener de su web, fijando la capitalización mínima en 50 millones.

De las acciones seleccionadas por el buscador, elijo especialmente las que no tienen deuda y las que pertenecen a sectores potencialmente más interesantes como biotech, farmacéuticas y pequeñas tecnológicas. Actualmente formada por: Advanced Energy, Entravision, HP, Immersion, North European Oil, Sorrento Therapeutics, Vaalco, Xoma, Applied Materials, Argan, Asanko Gold, Concert Pharma, Eagle Pharma, FTSI, Finjan Holdings, Gilead, InterDigital, Lam Research, Mesabi Trust, Motorcars Parts of America, NIC, Natural Health, Omnicom, Quarterhill, United Therapeutics y Viacom.

Hago compras pequeñas (1000€) y el plan es comprar dos acciones al mes, con rotaciones anuales según el plan. Para evitar la erosión de las comisiones, esto lo hago todo en DeGiro, donde el ciclo de compra-venta total para cada valor sale por poco más de 1€.

A destacar la enorme volatilidad de las empresas de la cartera Greenblatt, donde no es infrecuente ver oscilaciones intradía de +/- 15%. Lo mejor es casi ni mirarlas y limitarse a rotarlas cuando toque. Es una cartera no apta para cardíacos.

Las rotaciones las hago anuales porque es lo que recomienda Greenblatt en el libro: rotaciones anuales automáticas, estén como estén. La única salvedad es que permanezcan en la lista en el momento de rotar, con lo cual se puede hacer una rotación igualmente, o bien renovar el “contrato” y dejarla un año más.

La motivación de hacer compras en varios momentos es doble:

– Por un lado simple diversificación temporal. Te evitas comprar todo en un momento especialmente malo, como cuando se desplomaron este año pasado en Ago-Sep la mayoría de empresas de pequeña y mediana capitalización.

– Por otro lado, la calidad de tu cartera será bastante mejor si compras cada mes las dos empresas del listado que consideras que tienen mayor calidad, que si compras 24 empresas (de un listado de 30) en un momento cualquiera del año.

 

 

 

 

 

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#4

Hola, Ruindog,

¿Cómo tratarás las empresas que coincidan entre la cartera DGI y la cartera Greenblatt? ¿Cómo decidirás si vendes o no?

Un abrazo,

Czd

Es casi seguro que cuando haga la selección de las acciones a través del screener no incluya ninguna que ya forme parte de mi cartera DGI.

De hecho revisando la cartera actual de Xturix la única que podría plantearme algún tipo de duda sería Gilead. De un 90% ni siquiera conocía su existencia :wink:

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#5

Llevo tanteando seguir estrictamente la filosofía de Greenblatt desde hace un par de años, el problema es que siempre encuentro acciones que me gustaría tener en cartera y me quedo sin liquidez… ^^

Ya nos irás contando, Ruindog :slight_smile:

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#6

Este lunes inaguraré mi cartera Greenblatt con la compra de dos empresas de mediana capitalización y dedicadas ambas al sector de la biotecnología:

Nektar Therapeutics (NKTR): specializes in PEGylation technology. Its portfolio includes PEGylated biologics in immuno-oncology, chronic pain, hemophilia, breast cancer, and autoimmune disease. The company partners with several large pharmaceutical and biotechnology companies to co-develop therapies in a range of indications, which includes a collaboration with Bristol-Myers Squibb to develop NKTR-214, the firm’s leading immuno-oncology candidate, in combination with Bristol’s Opdivo.

United Therapeutics Corp (UTHR): specializes in drug development for pulmonary arterial hypertension, a rare and progressive disease marked by abnormally high blood pressure in the arteries of the lungs. The firm is a market leader in two of the three primary drugs classes used to treat PAH. Nearly all of its sales are generated within the United States. United also markets a pediatric oncology drug.

Estas eran las candidatas a compra según el screener de Magic Formula Investing

 

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#7

Si aceptas consejos, yo descartaría empresas de biotecnología para la estrategia sin conocerlas muy bien y cómo funciona el sector.

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#8
Este lunes inaguraré mi cartera Greenblatt con la compra de dos empresas de mediana capitalización y dedicadas ambas al sector de la biotecnología
Si aceptas consejos, yo descartaría empresas de biotecnología para la estrategia sin conocerlas muy bien y cómo funciona el sector.

De las 30 candidatas a compra hay nada menos que 6 de ese sector (ACOR, AEZS, INVA, NKTR, SIGA, UTHR). En este caso me he decantado por las dos con mayor capitalización y al mismo tiempo con poca deuda. No creo que el objetivo final de esta estrategia sea invertir en aquello sobre lo que se tiene un conocimiento exhaustivo sino crear una cartera diversificada de 20/30 empresas que por sus características (above-average companies (high return on capital) purchased at below-average prices (high earnings yield)) pueden ofrecer una mayor rentabilidad que el mercado a medio/largo plazo. Dicho lo cual es seguro que las dos compras del mes de Marzo serán de otro sector.

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#9

Sí, pero el problema de estas biotech medianas es que tienes que conocerlas y seguirlas porque pueden tener catalizadores que hagan que la acción haga un -80% o +100% en un solo día. La mayoría sin ventas, dependiendo de estudios que pueden fallar en cualquier momento, muchas con necesidad de pasta. Por no hablar del número de cortos, la gran cantidad de traders que las usan y los management aliados con distintos fondos y similares. Meterse a ciegas es jugar al casino. En serio, es otro mundo y hay que conocerlo muy bien.

En el caso de Nktr, no la sigo mucho, pero ha subido un 50% desde mínimos de diciembre y creo que tiene una adcom en unos meses y la pdufa en mayo. Normalmente hay rally hasta esos eventos y si se descuenta el aprobado suele haber sell on news. Pero no tengo más datos, no sé cuál puede ser su PT a medio plazo. La siguen los de bioinvest así que en principio no es mala empresa.

Otra cosa es que te quieras jugar cierta cantidad, investigues un tiempo y la dividas en 7-10 bios. Seguirá siendo jugar a la lotería pero con mejores odds XD. Si necesitas info o tienes cualquier duda la contesto sin problemas, pero no lo aconsejo como inversión salvo que se esté interesado y dispuesto a meter horas… En el hilo de farmas usa que participo hay infinidad de info de este tipo de empresas para el que tenga curiosidad.

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#10
No creo que el objetivo final de esta estrategia sea invertir en aquello sobre lo que se tiene un conocimiento exhaustivo sino crear una cartera diversificada de 20/30 empresas que por sus características
Sí, pero el problema de estas biotech medianas es que tienes que conocerlas y seguirlas porque pueden tener catalizadores que hagan que la acción haga un -80% o +100% en un solo día. La mayoría sin ventas, dependiendo de estudios que pueden fallar en cualquier momento, muchas con necesidad de pasta. Por no hablar del número de cortos, la gran cantidad de traders que las usan y los management aliados con distintos fondos y similares. Meterse a ciegas es jugar al casino. En serio, es otro mundo y hay que conocerlo muy bien.

En el caso de Nktr, no la sigo mucho, pero ha subido un 50% desde mínimos de diciembre y creo que tiene una adcom en unos meses y la pdufa en mayo. Normalmente hay rally hasta esos eventos y si se descuenta el aprobado suele haber sell on news. Pero no tengo más datos, no sé cuál puede ser su PT a medio plazo. La siguen los de bioinvest así que en principio no es mala empresa.

Otra cosa es que te quieras jugar cierta cantidad, investigues un tiempo y la dividas en 7-10 bios. Seguirá siendo jugar a la lotería pero con mejores odds XD. Si necesitas info o tienes cualquier duda la contesto sin problemas, pero no lo aconsejo como inversión salvo que se esté interesado y dispuesto a meter horas… En el hilo de farmas usa que participo hay infinidad de info de este tipo de empresas para el que tenga curiosidad.

Entiendo lo que me planteas pero está muy alejado de la filosofía de inversión de este hilo. Aquí me limito a seleccionar mensualmente dos acciones que pasan el screener de Magic Formula Investing (adicionalmente compruebo que no estén muy endeduadas y que su actividad me parezca interesante). Invierto 1000€ en cada una y las aguanto por un periodo exacto de un año contra viento y marea. Pasado este tiempo se venden y a repetir el proceso. Ya ves, una gestión cuasi-pasiva de la cartera

p.s. como la carne es débil espero no tener la tentación de vender alguna a los pocos meses cuando tenga un multibagger entre manos :wink:

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#11

Hola Ruindog,

De la lista que muestras a mi me gustó PetMed, pero no logré discernir si la bajada del precio que sufrió en octubre fué por no cumplir los presupuestos en el tercer y cuarto trimestre (por muy poco) o por alguna otra razón que se me ha escapado. De todas formas la seguré investigando a modo de aprendizaje jejeje.

Un saludo!

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#12

Por si interesa

https://www.rankia.com/blog/guts-glory-and-markets/4141377-greenblatt-andrew

 

Un saludo

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#13

En la primera semana de Marzo añadí dos nuevas empresas a la Cartera Greenblatt. Ambas microcaps (50$-300$ millions) del sector Techonology > Software Application.

Finjan Holdings Inc (FNJN) is a cybersecurity company. It develops mobile applications to defend against spies, phishing, and malware. It mainly focuses on four business lines, licensing and enforcement, developing mobile security applications, providing advisory services, and investing in emerging cybersecurity technologies and intellectual property. The firm operates its cybersecurity business through subsidiaries including, Finjan, Finjan Mobile, and CybeRisk. Through Finjan, it owns a portfolio of patents, related to software and hardware technologies that detect malicious code and thereby protect end users from web and network threats. CybeRisk provides services to enterprise customers on a range of threats, current and future issues, and prevention.

Immersion Corp (IMMR) is focused on the creation, design, development, and licensing of innovative haptic technologies that allow people to use its sense of touch more fully as they engage with products and experience the digital world. The company’s software focuses on applications in mobile devices, wearables, consumer, and gaming devices markets. It generates revenue from royalty and license fees, and development contract and service fees. Geographically, the company generates a majority of its revenue from Japan.

Dejo enlace para consultar el estado en tiempo real de la cartera. De momento no parece que me vaya a hacer rico con esto :wink:

Cartera Greenblatt Ruindog

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#14

Fiel a mi cita mensual con la Cartera Greenblatt ayer añadí dos nuevas empresas

Biogen Inc. (BIIB) Biogen and Idec merged in 2003, combining forces to market Biogen’s multiple sclerosis drug Avonex and Idec’s cancer drug Rituxan. Today, Rituxan and next-generation antibody Gazyva are marketed via a collaboration with Roche. Biogen also markets novel MS drugs Tysabri and Tecfidera. In Japan, Biogen’s MS portfolio is co-promoted by Eisai. Hemophilia therapies Eloctate and Alprolix (partnered with SOBI) were spun off as part of Bioverativ in 2017. Biogen has several drug candidates in phase 3 trials in neurology and neurodegenerative diseases and has launched Spinraza with partner Ionis.

Tupperware Brands Corp (TUP) manufactures and sells a variety of kitchen, home storage, and beauty products. The firm sells food preparation, storage, and serving products as well as cookware and microfiber textiles under the Tupperware brand name. The company also sells beauty products that include skin and hair care products, cosmetics, fragrances, jewelry, and nutritional products. The company’s products are sold through the direct-to-consumer channel via an independent sales force outside of traditional retail store locations. The firm organizes itself into five segments based on geography and product: Europe, Asia-Pacific, Tupperware North America, Beauty North America, and South America. More revenue comes from the Asia-Pacific region than any other geographic region.

Un mes más seguimos en negativo aunque me consuela pensar que esto solo acaba de echar a rodar. Dentro de 5 años echaremos la vista atrás para determinar si el invento funciona o no

Cartera Greenblatt Ruindog

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